报告核心观点 - 上周资金面跨季后回归充裕，DR007中枢下移，但宽松流动性未有效传导至债市利率，债市延续窄幅波动；7月1日中央财经委员会第六次会议引发“供给侧改革2.0”政策导向预期；下半年尤其是三季度货币政策出台会延续，三季度债市创新低仍利好 [1][2][6] 利率债上周数据回顾 - 7月6日当周，资金利率季末大幅走高后到达阶段性新低点，DR001从6月30日的1.51%降至1.31%，R001从2.30%降至0.94%，DR007从1.92%降至1.42%，FR007从1.95%降至1.50% [11] - 7月第一周央行逆回购投放大幅缩量，仅6522亿元，总到期量超2万亿元，最终实现资金净投放 -1.38万亿元 [11] - 中美债利差倒挂幅度扩宽，6个月期利差为 -250BP，两年期/十年期利差分别为 -253BP和 -271BP；美债期限利差收缩，中债10 - 2年期利差由28BP扩至29BP，美债10 - 2年期限利差缩小5BP至47BP [21] - 中债收益率曲线均陡峭化，3个月期收益率周内下行4BP，3 - 5年期下行约2BP；美债收益率曲线平坦化，除3个月期整体回调超10BP，2 - 5年期上行约16BP [22] 上周重点债市事件 - 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上；国家统计局公布的6月制造业、非制造业和综合PMI均有所回升 [31] - 当地时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，该法案核心条款是降低企业税，美国国内担忧会加剧财政赤字与债务风险 [31]