报告行业投资评级 - 对中国医疗保健行业的投资评级为有吸引力（Attractive） [4] 报告的核心观点 - 贸易谈判前美国对制剂不征收进口关税，对活性药物成分加权平均征收1.7%关税，2月因芬太尼谈判加征10%，3月针对药品再加征10%，共20%，远低于中国其他进口产品145%的对等税率，后降至55%，特朗普提及的制药特定方案旨在将制造业迁回美国并带回就业岗位 [2] - 贸易谈判短期内供应链已重新配置，年初至今礼来、强生等药企宣布在美国进行重大资本支出投资，中国领先的合同研发生产组织如药明系将资本支出重新定向至新加坡和美国 [3] - 7月9日是特朗普暂停对等关税90天的截止日，但药品豁免对等关税，目前中国药品进口额外征收20%关税，针对药品进口的单独贸易协议仍在制定中，预计7月9日后市场会受到扰动，但针对中国生物制药的实际政策可能稍后出台 [6] 行业覆盖公司评级及价格 Alexis Yan, CFA覆盖公司 - 3SBio（1530.HK）评级为++，价格HK$24.55 [61] - Adicon Holdings Ltd（9860.HK）评级为O（08/03/2023），价格HK$6.68 [61] - Aier Eye Hospital Group（300015.SZ）评级为U（07/08/2024），价格Rmb12.13 [61] - Alibaba Health Information Technology（0241.HK）评级为U（05/28/2025），价格HK$4.20 [61] - Angelalign Technology Inc（6699.HK）评级为E（03/17/2023），价格HK$55.60 [61] - Beauty Farm Medical and Health Industry（2373.HK）评级为E（02/20/2023），价格HK$29.05 [61] - China Medical System（0867.HK）评级为E（05/16/2025），价格HK$12.22 [61] - China Resources Medical（1515.HK）评级为U（03/17/2022），价格HK$4.13 [61] - CSPC Pharmaceutical Group（1093.HK）评级为O（08/15/2012），价格HK$7.89 [61] - Dian Diagnostics Group Co Ltd（300244.SZ）评级为E（07/12/2022），价格Rmb14.50 [61] 其他分析师覆盖公司 - 众多公司有不同评级和价格，如广州金域医学检验（603882.SS）评级为U（07/08/2024），价格Rmb27.90；固生堂控股有限公司（2273.HK）评级为O（07/08/2024），价格HK$34.25等 [63]