报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（与相关基准表现一致）[5] 报告的核心观点 - 看好中国汽车半导体芯片本地化前景，预计中国汽车半导体公司将继续超越全球同行 [1][19] - 确定中国汽车半导体供应链的三个关键投资主题，分别为功率半导体、自动驾驶芯片和MCU [20] 根据相关目录分别进行总结 投资总结 - 重新评估中国汽车半导体本地化现状，确定未来3 - 5年投资机会 [19] - 中国电动汽车增长快，市场大且政府支持供应链本地化，中国汽车半导体公司发展前景好 [19] 大趋势：评估中国汽车半导体本地化现状与投资机会 - 全球汽车半导体市场被欧美日供应商主导，但中国电动汽车发展正重塑全球供应链，长期利好大中华区供应商 [22] - 电动汽车市场规模和单车半导体含量增长，全球汽车半导体公司将受益，中国本地公司因电动汽车渗透率快速上升将表现更优 [22] - 智能手机制造商进入电动汽车领域，本地自动驾驶SoC供应商、ASIC设计公司和ADAS解决方案外围芯片供应商将受益 [23] - 多数功率半导体公司实施“中国专供中国”战略，有机会也有挑战，本地公司若下游有降本需求可能继续扩大市场份额 [26] 背景：中国汽车半导体现状与电动汽车潜在机会 - 2024年中国消费者汽车购买量占全球27%，BEV消费占比升至56%，年消费约220亿美元汽车半导体组件 [35] - 大中华区半导体供应商全球汽车半导体供应占比不到5%，2024年仅满足国内需求15%，增长空间大 [38] 五类框架显示功率分立器件、MCU、ADAS SoC有机会 - 功率分立器件方面，中国公司在IGBT和SiC衬底取得进展，MOSFET和SiC器件机会大，预计2027年SiC器件全球市场份额达18% [39] - MCU方面，行业领先公司有望脱颖而出，中国汽车MCU自给率低，看好兆易创新等公司 [40] - ADAS SoC和外围芯片方面，预计ADAS SoC芯片复合年增长率最高，但本地先进制程产能受限，部分公司将受益 [43] 投资主题 - 功率半导体领域，看好斯达半导和扬杰科技，前者拓展业务至MCU、PMIC等领域，后者受益于中低压分立器件本地化 [20] - 自动驾驶芯片领域，看好地平线、阿尔卑斯和豪威科技，分别作为ADAS SoC提供商、ASIC设计公司和外围组件供应商受益 [20][21] - MCU领域，看好兆易创新，受益于中国本地化趋势 [20] 股票评级与目标价 - 对多家大中华区汽车半导体公司给出评级和目标价，如对地平线、SICC、豪威科技等评级为Overweight（增持） [18] - 不同公司有不同的上涨或下跌空间、市值、日均交易量等指标 [18] 行业覆盖 - 对多家半导体公司给出评级和价格，如对ACM Research Inc评级为O（增持），价格为29.11美元 [103] - 股票评级可能变化，需参考最新研究 [105]