报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 全球股票风险偏好指标处于历史第76百分位，虽接近乐观区间但未达极度乐观，历史显示在全球经济周期未下行时，从极低水平升至乐观区间后，股市未来12个月往往表现良好，当前85%央行处于宽松模式，全球经济周期未来12个月下行可能性低 [1][4][5] - 亚洲除日本和新兴市场风险偏好上升但低于长期均值，不同国家贡献有差异，部分新兴市场表现活跃，部分处于恐慌，大型亚洲市场处于中性区间 [2] - 韩国风险偏好从年初深度恐慌升至历史第27百分位，股市上涨符合预期，过去恐慌后6个月和12个月股市有可观回报 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资者情绪：风险偏好 - 全球股票风险偏好指标在中性区间持续上升，处于历史第76百分位，与其他风险指标表现一致 [1] - 亚洲除日本和新兴市场风险偏好上升但低于长期均值，不同国家贡献有差异 [2] - 韩国风险偏好从年初深度恐慌升至历史第27百分位，股市上涨受年初极度悲观和选举后市场改革推动 [3] 历史支持积极立场延续 - 当全球风险偏好首次从极低水平升至乐观区间，除非全球经济周期下行，股市未来12个月往往表现良好，过去13次此类情况中，新兴市场股市平均回报11%，排除经济下行的3次，平均回报24% [4][5] 风险偏好总结 - 各市场风险偏好指标显示，全球为76，日本为29，新兴市场为44，亚洲除日本为40等 [14] 全球股票风险偏好 - 全球股票风险偏好指标跟踪定位、看跌看涨比率、投资者调查等多方面数据，信号低时建议买入，高时建议卖出 [63] - 该指标上月从历史第58百分位升至第76百分位，其35个构成因素较上月有变化 [22][23] 各市场风险偏好 - 日本风险偏好处于历史第29百分位，继续在中性区间下行 [26] - 新兴市场风险偏好处于历史第44百分位，亚洲除日本处于第40百分位，均在中性区间 [28] - 中国风险偏好处于历史第52百分位，印度从3月初恐慌水平回升至第48百分位，均在中性区间 [31][32] - 韩国风险偏好升至历史第27百分位，高于年初恐慌区间 [37] - 香港风险偏好处于历史第86百分位，新加坡处于第82百分位，接近乐观区间 [37][39] - 印度尼西亚风险偏好处于历史第5百分位，低于恐慌区间，泰国处于第17百分位，略高于恐慌阈值 [41][45] - 菲律宾、波兰、南非、巴西、智利风险偏好处于历史第93百分位或以上，处于乐观区间 [48][51][55] - 土耳其风险偏好处于历史第80百分位，接近乐观区间 [53] 术语表 - 风险偏好是反向投资者情绪指标，通过定位、投资者调查等数据量化投资者情绪，极端时可预测投资者心态和市场反转 [63] 全球股票风险偏好因素 - 定位因素包括交易员对标准普尔500指数期货的持仓、MSCI新兴市场经纪商乐观情绪等 [64][65] - 看跌看涨比率因素反映期权交易量，比率高时市场情绪过度看跌，低时过度看涨 [69] - 调查因素包括美国个人投资者协会的看涨减看跌比率、全国积极投资经理协会的风险敞口指数等 [69][72] - 技术因素包括新兴市场周期性/防御性指数的3个月变化、新兴市场成交量占MSCI市值的百分比等 [78][79] - 波动率/利差/相关性因素包括波动率指数、香港卖空成交量占总成交量的百分比等 [81][82]