报告行业投资评级 - AIA Group Ltd评级为Overweight（OW），当前价格HK$68.50 [30] 报告的核心观点 - 亚洲寿险公司在全球排名中占主导地位，但2025年MDRT认可数量低于上一年，AIA是少数从高基数实现正增长的跨国保险公司之一 [1][3] - MDRT要求在疫情期间临时放宽后持续加强，报告总结了2025年与2024年各亚洲市场的MDRT要求 [3] - 跨国保险公司中AIA在MDRT排名中领先，2020 - 2025年复合年增长率达9%，超过主要同行1 - 7%的增长，显示出业务发展的韧性 [3] - AIA通过优化产品组合和提高代理生产力，新业务价值和新业务CSM增长潜力大，有望推动未来盈利和股息增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 亚洲寿险公司MDRT排名情况 - 2025年全球前100名中亚洲保险公司占比89%（2024年为90%），但多数亚洲保险公司MDRT认可数量低于上一年，AIA从高基数实现3%的正增长 [1][3] - 2025年MDRT认可数量下降可能原因包括MDRT认可标准提高、中国监管不鼓励MDRT认可、越南监管收紧 [1][3] MDRT要求变化 - 年度MDRT认可基于最低保费、佣金和收入水平，还包括专业知识、道德行为和客户服务等要求，疫情期间临时放宽后量化指标持续加强 [3] - 报告对比了2025年与2024年各亚洲市场的MDRT要求 [3] 跨国保险公司MDRT表现 - 2020 - 2025年，前五大跨国保险公司MDRT成员总数增至36,903人（复合年增长率6%），AIA复合年增长率达9%，超过主要同行 [3] - 美国Metlife和英国Prudential的MDRT成员数量分别同比下降12%和17% [4] AIA业务潜力 - AIA通过优化产品组合和提高代理生产力，高生产力代理渠道将推动新业务价值和新业务CSM增长 [4] AIA估值情况 - AIA股票交易价格为2025财年预期P/EV的1.4倍（平均/最低：1.7倍/1.0倍）和2025财年预期P/OPAT的12.8倍（平均/最低：19.4倍/9.5倍） [1]