报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普提出的200%药品关税虽意外但有过渡期，股市短期对关税影响的担忧或缓解，需等待最终关税水平，在美国境外为美国生产药品的公司需调整供应链 [1] - 市场认为25%关税影响可控，200%关税对日本药企的影响因过渡期和未官宣尚难评估，特朗普提及高关税或施压企业将制造基地迁回美国，药品关税预计在商务部调查完成后宣布 [2] - 有美国境外生产基地的药企需调整供应链，短期内可借助CDMO服务，长期应在美国建立制造基地，过渡期内药企会增加库存，还需考察关税征收阶段 [3] - 美国药品关税结果不明，预计美国有制造基地的CDMO需求增长，富士胶片控股美国业务需求或增加，但长期展望不受影响，额外资本支出市场看法不一 [7] 根据相关目录分别进行总结 特朗普药品关税评论 - 7月8日内阁会议上特朗普称将很快宣布药品关税并采用高税率如200%，有1 - 1.5年过渡期，股市短期对关税影响的担忧或缓解，需等待最终关税水平，境外为美国生产药品的公司需调整供应链 [1] 药品关税税率 - 市场认为25%关税影响可控，若征收200%关税部分公司将受较大影响，但因过渡期和未官宣，现在评估对日本药企的影响尚早，特朗普提高关税或施压企业回迁制造基地，商务部4月开始调查药品进口国家安全问题，药品关税预计调查完成后宣布，调查期最长270天，总统将在收到报告90天内决定措施 [2] 供应链迁移 - 武田制药、住友制药、小野制药等主要在美国为美国市场生产产品，有境外生产基地的公司需调整供应链，短期内无美国制造设施的公司可借助CDMO服务，长期应建立美国制造基地，过渡期内药企会增加库存，还需考察关税征收阶段 [3] CDMO业务影响 - 美国药品关税结果不明，预计美国有制造基地的CDMO需求增长，富士胶片控股美国有抗体药物合同制造设施，已签合同覆盖8个20,000L生物反应器单元，2028年启动的二期需求或增加，但长期展望（2030年CDMO销售7000亿日元）已考虑一二期，额外增长可能来自供需紧张致合同单价增长或需求旺盛带来的额外投资，市场对额外资本支出看法不一 [7] 各公司关税影响评论 - 展示了多家日本药企的美国销售占比、关税影响及主要生产地等信息，如武田制药美国销售占比52%，关税影响有限，主要生产地在美国；大冢控股在25%关税税率下有数十亿日元运营利润影响，考虑增加美国制剂比例和API出口形式等 [9] 日本药企主要药品制造设施 - 列出了大型和中小型日本药企在亚洲、北美、欧洲等地区的主要药品制造设施分布情况 [12][13]