报告行业投资评级 - 报告对中国互联网行业内多家公司给出投资评级，其中腾讯、阿里巴巴、美团、百度、网易、快手科技、腾讯音乐娱乐、哔哩哔哩、中国文学、微博、Hello Group、携程、同程旅行、好未来、新东方等公司评级为“Buy”；京东、唯品会、看准网、前程无忧等公司评级为“Neutral”；特斯拉评级为“Sell (CBE)” [11] 报告的核心观点 - 中国即时零售行业竞争激烈，电商巨头纷纷加大补贴投入，短期内电商巨头盈利预期下调，竞争至少持续到双11购物节，中期美团、阿里巴巴和京东预计市场份额分别为50%、30%、20%，但即时零售市场规模有限，价值创造可能低于预期。投资方面，短期内对美团更谨慎，尘埃落定后更看好阿里巴巴，京东需关注亏损峰值和商品业务势头，重申腾讯为行业首选 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 即时零售行业竞争现状 - 平台补贴升级驱动即时零售行业竞争迅速升温，阿里巴巴7月2日宣布未来12个月投入500亿用于消费者和商家补贴，7月5日饿了么和淘鲜达日订单量达8000万，淘鲜达日活超2亿；美团7月5日订单量超1.2亿；京东7月8日宣布向优质商家追加投资100亿，6月18日京东外卖日订单量达2500万 [2] 常见投资者问题解答 - 预计2025年即时零售行业（不含外卖）规模将增长30%，达到7600亿，占中国电商市场的4 - 5%，主要抢占传统夫妻店和便利店的市场份额 [3] - 订单量激增原因除了针对高弹性需求和平台高额补贴外，还与消费者拆分订单以优化优惠券使用有关，因此每日订单增长可能不能准确反映行业GTV，但可作为平台补贴水平的衡量指标 [3] - 电商巨头此时参与竞争是为了应对美团在即时配送领域的竞争，同时希望利用高频外卖消费增加用户参与度和促进交叉销售 [3] 对电商行业的影响 - 短期来看，电商巨头盈利预期下调，预计京东、阿里巴巴和美团年度投资额分别为250亿、250 - 300亿和250亿，竞争至少持续到双11购物节 [4] - 中期来看，预计美团、阿里巴巴和京东市场份额分别为50%、30%、20%，但即时零售市场规模有限，价值创造可能低于预期，主要原因包括竞争加剧导致OP/GTV潜力下降、交叉销售潜力降低、履约基础设施投资过度以及平台为提升用户参与度接受低利润率 [4][6] 股票投资建议 - 随着竞争压力增加，预计京东、美团和阿里巴巴短期内表现将落后于同行，短期内对美团更谨慎，因其盈利预期较高且估值为19倍2025年预期市盈率；尘埃落定后更看好阿里巴巴，因其股价回落至DeepSeek之前水平；京东估值为9倍2025年预期市盈率或7 - 8倍核心市盈率，需关注亏损峰值和商品业务势头；重申腾讯为行业首选，其游戏和广告业务盈利可见性强，AI领域有长期上行潜力 [7]