报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 山西省主要钢厂近期接到省政府减产命令，2025年需同比削减10 - 30%的钢铁产量，全省减产约600万吨，同比下降约10% [1] - 2024年山西省钢铁市场份额约占中国的6%，供应改革正在逐步推进，减产并非“一刀切”，不同钢厂情况不同 [1] - 2025年下半年钢铁价格有望因减产获得支撑，调整投资偏好顺序为铝 > 锂 > 钢铁 > 铜 > 金 > 电池 > 动力煤 > 水泥 [1] 报告其他总结 投资评级规则 - 投资评级分为买入、中性和卖出，基于分析师对预期总回报（ETR）和风险的预期，ETR为未来12个月股票的预测价格涨跌加上股息率 [9] - 买入评级要求ETR达到15%或以上，高风险股票达到25%或以上；卖出评级为ETR为负；未被评为买入或卖出的为中性 [9] 催化剂观察/短期观点评级 - 催化剂观察或短期观点（STV）的涨跌评级，用于表明分析师预计股价在30或90天内因特定催化剂或事件而涨跌 [11] - 信心高时发布催化剂观察，信心中等时为STV，评级在指定的30/90天期限结束时自动失效 [11] 研究报告发布与传播 - 花旗研究通过专有电子平台向机构和零售客户广泛同时传播研究内容，部分内容可能通过第三方聚合器分发 [22] - 客户可通过电子邮件收到报告，但需在广泛传播之后，某些研究仅提供给机构投资者 [22] 数据来源与使用限制 - 报告数据可能来自dataCentral，这是花旗研究的专有数据库，包含公司报告和汤森路透的数据 [49] - 所有引用价格的来源，除非另有说明，均为DataCentral，过去表现不代表未来结果 [50] 不同地区责任主体与合规情况 - 美国由花旗环球金融公司负责报告，美国投资者只能通过该公司下单 [26] - 澳大利亚由花旗环球金融澳大利亚有限公司提供报告，受澳大利亚证券与投资委员会监管 [27] - 巴西由花旗环球金融巴西公司提供报告，受巴西证券交易委员会等监管 [27] - 智利通过Banchile Corredores de Bolsa S.A.提供报告，受智利金融市场委员会监管 [28] - 德国由花旗环球金融欧洲公司提供报告，受欧洲央行和德国联邦金融监管局监管 [30] - 印度由花旗环球金融印度私人有限公司提供报告，受印度证券交易委员会监管 [32] - 印度尼西亚通过PT Citigroup Sekuritas Indonesia提供报告，需遵守当地资本市场法律法规 [32] - 日本由花旗环球金融日本公司提供报告，受金融厅等监管 [33] - 沙特阿拉伯通过花旗沙特阿拉伯公司提供报告，受沙特资本市场管理局监管 [34] - 韩国由花旗环球金融韩国证券有限公司和花旗银行韩国公司提供报告，仅面向专业投资者 [35] - 马来西亚由花旗环球金融马来西亚私人有限公司提供报告，受马来西亚证券委员会监管 [36] - 墨西哥由Citi México Casa de Bolsa提供报告，受墨西哥国家银行和证券委员会监管 [37] - 波兰由Biuro Maklerskie Banku Handlowego提供报告，受波兰金融监管委员会监管 [38] - 新加坡由花旗环球金融新加坡私人有限公司等提供报告，面向特定类型投资者 [39] - 南非由花旗环球金融（私人）有限公司提供报告，投资和服务不面向私人客户 [41] - 中国台湾由花旗环球金融台湾证券有限公司提供报告，需遵守当地法律法规 [42] - 泰国通过Citicorp Securities (Thailand) Ltd.提供报告，受泰国证券交易委员会监管 [43] - 土耳其由花旗银行提供报告，受土耳其资本市场委员会监管 [43] - 阿联酋由花旗环球金融有限公司迪拜国际金融中心分行向专业客户和市场对手方传播材料 [44] - 英国由花旗环球金融有限公司提供报告，受审慎监管局和金融行为监管局监管 [45]