报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告的核心观点 - 随着注册制推进，监管加大对保荐承销等环节查处力度，维护投资者利益，《意见》加强保荐承销业务自律管理，提出多项措施规范业务[1][3] - 监管引导督促券商发挥服务功能，并购、财富、跨境业务等持续获政策支持，行业并购重组整合将持续推进，财富管理业务有望拓展新牌照，跨境业务成券商战略转型核心方向[7][8][9] - 券商中报业绩预告显示高景气度，配置正当时，7月后国内外大事密集，非银金融有望持续突破，给出不同类型公司的投资建议[10][11] - 十年期国债收益率波动，保险板块高位波动，谨慎乐观看好其配置价值，《通知》有望促进保险资金发挥市场稳定器作用[12] - 需注意市场潜在外部扰动，关注8月12日前后市场波动[13] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 2025年7月11日报道证券业将迎全方面自律规则修订或新业务指引推出，中证协发布《意见》明确职能定位、工作重点和主要任务[1] - 2024年证监会在多领域加大执法力度打击违法违规行为，2025年沪深交易所对多家券商采取监管警示措施[3] - 2024年4月30日沪深交易所发布投资价值研究报告关注事项指引文件，2024年4月18日东海证券因投价报告问题受罚[4][7] - 2024年9月发布支持上市公司并购重组意见，2025年5月修订《上市公司重大资产重组管理办法》[8] - 2025年7月2日财政部下发《通知》调整保险经营效益类指标考核方式[12] 保荐承销业务 - 《意见》提出完善发行承销自律规则，细化执业标准，将投价报告质量纳入评价体系，规范费用收取，建立网下投资者评价筛选机制[1][2] 行业发展趋势 - 并购重组：监管支持并购重组业务发展，行业并购重组整合将持续推进[8] - 财富管理：业务有望拓展新牌照，对投顾、风控人员提出更高要求[8] - 跨境业务：成为券商战略转型核心方向，头部券商全球化布局和业务创新实现增长，香港是战略核心，东南亚市场成焦点，境内外一体化协同成关键词[9] 券商业绩与投资建议 - 业绩：截至7月11日，7家券商股上半年净利润同比增幅均超45%，国联证券、华西证券预增幅度突破10倍[10] - 投资建议：7月后非银金融有望突破，给出并购线、估值扩张、金融IT、互金平台、港股稳定币联动、港股金融等不同类型公司的关注建议[10][11] 保险板块 - 十年期国债收益率在1.67%附近波动，保险板块高位波动，谨慎乐观看好配置价值，关注权益市场走势[12] - 《通知》调整保险经营效益类指标考核方式，有望促进保险资金发挥市场稳定器作用[12] 市场风险 - 需注意中美5月14日后暂停关税90天时间点8月12日前后的市场波动[13]