报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易紧张局势升级，美国将在8月1日实施此前宣布的惩罚性关税，虽可能不实施但美有效关税预计接近18%而非当前13.4% [1] - 新关税措施预计使美平均有效关税率升至16.9%，低于4月2日的22.4%，但高于2024年底的2.3% [10] - 贸易战比预期更激进，全球GDP增长预计以低于潜在水平的1.8%扩张，下半年仅1.4% [18] - Liberation Day 2.0关税将使直接全球增长拖累从当前的0.5个百分点升至0.7个百分点，若对豁免部门加征25%关税，拖累将升至1个百分点 [23] 根据相关目录分别进行总结 关税情况 - 特朗普政府重申对超20个贸易伙伴的惩罚性关税8月1日实施，美有效关税率预计接近18% [1] - 新关税大多与4月2日类似或略低，巴西50%“互惠”关税远高于10%，日本升至25%，8月1日起铜进口关税50%，明年起药品可能200% [5] - 预计新关税措施使美平均有效关税率升至16.9%，低于4月2日的22.4%但高于2024年底的2.3% [10] - 谈判中关税落点不确定，未收到新关税通知的国家预计8月1日恢复4月水平，如欧盟预计为20% [14] - 对药品、半导体等的232调查带来上行风险，若对豁免部门加征25%关税，美有效关税率将从16.9%升至约23.4% [15][17] 贸易战影响 - 贸易战比预期激进，原预计针对亚洲，现更具侵略性，全球GDP增长预计以低于潜在水平的1.8%扩张，下半年仅1.4% [18] - Liberation Day 2.0关税使直接全球增长拖累从0.5个百分点升至0.7个百分点，对豁免部门加征25%关税，拖累将升至1个百分点 [23] - 新兴亚洲（除中国）受影响最大，美国GDP直接影响为-0.8个百分点，欧洲、中东和非洲新兴市场受影响最小，为0.2个百分点 [24] - 贸易政策不确定性增加增长拖累，IMF估计或使关税对美GDP的直接影响翻倍，8月1日新关税或进一步侵蚀信心 [32]