报告行业投资评级 - 对CR Land、C&D Int'l、China Jinmao、KE Holdings、COPL、CR Mixc给予“Buy”评级；对Agile、COLI、China Vanke、CIFI、Country Garden、Shimao Group、Shenzhen Inv、Yanlord、Yuexiu、A-Living、CG Services、Greentown Serv、Sunac Services给予“Hold”评级 [27] 报告的核心观点 - 市场迅速重建政策预期，推动地产股股价上涨，投资者认同“坏到极致就是好”观点，且认可政府稳定楼市决心 [2] - 对行业保持积极态度，采用自下而上选股方法，关注能盘活资产和土地储备、并持续投资土地市场实现增长的国企股 [3] - 重点关注CRL、C&D、China Jinmao三只股票，认为它们能提供差异化故事，即使销售放缓也具韧性 [4] - 对于COLI，投资者认为投资论点不清晰，但因市净率低，对冲基金不愿做空，报告给予“Hold”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场销售数据 - 7月1 - 9日，30个城市总成交建筑面积180万平方米，环比增长2%，同比下降24%，年初至今同比下降5%，其中一线城市同比降36%，二线城市同比降19%，三线城市同比降18% [9] - 2025年4 - 6月及7月1 - 9日，二手房市场销售套数同比有不同程度变化 [12] 土地市场数据 - 2016 - 2024年及2025年年初至今，全国土地销售金额有波动，同比增速也有变化 [14] - 2025年上半年，部分开发商可归属销售额和可归属土地出让金及占比不同 [18] 库存周转数据 - 80个城市平均库存周转月数有变化，不同层级城市表现不同 [16][17] 股价表现和估值数据 - 年初至今，部分地产股股价表现不同 [24][25] - 部分国企开发商的远期市盈率、净资产折让率、市净率等估值指标有变化 [20][21][22] - 报告给出了多家地产开发商和相关服务提供商的市场价格、目标价格、市值、日均成交量、净资产、折让/溢价率、市盈率、股息率、市净率、净负债率等估值信息 [27] 重点股票分析 - CR Land：拥有优质投资性房地产组合，吸引高增长小众零售商，驱动客流量，目标价36.30港元，较当前价有26.5%的上行空间，维持“Buy”评级 [4][27][29] - C&D Int'l：有能力盘活年轻土地储备，目标价21.20港元，较当前价有27.4%的上行空间，维持“Buy”评级 [4][27][29] - China Jinmao：有建造豪华项目的经验，高需求升级项目带来优势，盈利反转故事将在次月财报季受关注，目标价1.60港元，较当前价有28%的上行空间，维持“Buy”评级 [4][27][29] - COLI：投资论点不清晰，因近期降价消息和盈利记录不佳受关注，但市净率低，目标价14.80港元，较当前价有10.8%的上行空间，维持“Hold”评级 [5][27][29]