报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 自今年1月中旬以来，市场热议美国例外主义主题的消退，虽美元持续下跌、外国对美国债券兴趣低迷，但美国股市大幅反弹创新高，报告通过高频跨境ETF资金流向数据，判断投资者是否从美国市场重新配置到其他市场，数据显示美国离岸上市股票ETF资金流入明显放缓且近期出现净卖出，而欧洲和新兴市场（EM）相关ETF资金流入显著增加，亚洲国家ETF除韩国外涨幅不明显，外国投资者可能更倾向直接通过股票配置大型亚洲股票市场 [1]。 各地区ETF资金流向总结 美国 - 自2025年2月以来的20周中，有11周美国专注型离岸上市ETF资金为净流出，总流出约47亿美元，而在2023年6月至2025年2月期间，此类基金净流入总计约160亿美元 [3][5] 欧洲 - 过去24周中的21周，欧洲专注型离岸ETF出现正的每周净资金流入，总计约15亿美元，近几周资金流入明显增加，但近期有所缓和 [3][7] 新兴市场（EM） - 自2025年1月底以来的23周中，有19周EM ETF出现正资金流向，总计流入136亿美元，数据显示近期资金流入激增与美国股票ETF资金流入放缓同步 [3][9] 新兴市场（除中国） - 近期对除中国基金的兴趣下降，过去18周中有11周出现净流出，总计流出29亿美元，这与2022年10月至2024年10月期间吸引168亿美元净流入形成显著转变 [3][11] 日本 - 投资者继续适度净买入日本离岸上市ETF，但近期流入情况无异常，不过外国投资者可能直接通过个股配置日本市场，过去13周外国资金持续净流入日本现金股票市场 [3][14] 印度 - 自2025年3月底以来，印度离岸上市ETF资金净流入明显回升，过去15周净流入约18亿美元，此前在2024年10月至2025年3月期间投资者净卖出此类ETF 24亿美元 [3][18] 中国香港/中国 - 中国香港/中国在岸ETF自2024年10月以来持续出现净卖出，仅在少数几周（如4月中旬解放日前后，可能是国家队活跃）除外；中国香港/中国离岸ETF在2025年1 - 3月“DeepSeek”热潮期间有不错的外国兴趣，但近期资金流向数据显示对其股票的兴趣有限 [3][4][16] 中国台湾 - 中国台湾在岸股票ETF持续出现显著净资金流入，自2024年初以来估计净流入约430亿美元，是支撑中国台湾股市的重要支柱；中国台湾离岸ETF资金净流入相对较少，但外国投资者可能直接通过个股配置中国台湾市场，过去11周外国股票资金流入约170亿美元 [3][4][22] 韩国 - 外国投资者对韩国离岸ETF兴趣明显，可能受韩国特定因素驱动，如对人工智能主题的重新兴趣和公司治理改革预期，过去6周此类ETF净流入14亿美元，数据显示近期资金流入激增 [3][4][25]