报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度GDP同比下降1.3%连续九个季度负增长，6月出口改善但内需回落，A股近期强劲，中期看好，建议采取两头策略布局，关注反内卷政策，6月金融数据好，三季度初信贷或回落，二手房市场承压，房地产企业投资意愿有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 2025年二季度GDP同比增速从5.4%回落至5.2%，平减指数连续九个季度同比负增长，二季度出口贡献下降投资和消费贡献上升，6月出口改善内需回落，社会零售总额增速放缓至4.8%，固定资产投资增速降至2.8% [1][3] 资产市场演变 - A股近期强劲突破年内高点，短期或震荡消化，中期看好，公募私募仓位低，A股估值具吸引力，若政策催化下半年有望突破去年高点 [1][5] 资产配置建议 - 采取两头策略，保留红利资产作底仓，结合中报、行业周期和产业趋势布局，相对看好AI算力、创新药、军工、有色金属等行业 [1][6] 反内卷板块 - 解决供需失衡难度大，板块反弹因仓位、估值和位置低，未来上涨需关注反内卷政策落实 [1][6] 债市看法 - 6月数据对债券偏利好，收益率低位震荡，基准利率向下调整空间大，预计十年国债收益率可能突破至1.3 - 1.4%，对债券市场持乐观态度 [7] 大宗商品市场 - 各板块6月表现分化，能源板块原油进口和加工需求增长，天然气产量和需求增长，煤炭产量增长进口量下降；有色金属库存减少推升铜价需求转淡，铝价或震荡下行；农产品板块震荡偏弱 [8][9] 生猪市场 - 上半年生猪价格低，6月延续震荡下行跌幅放缓，三季度及下半年供给压力大，猪价重心或下移 [10] 金融数据 - 6月金融数据良好，社融新增4.2万亿，信贷新增2.2万亿，信贷需求恢复，M1和M2同比增速回升，三季度初信贷或回落，需关注政策性金融工具和房地产刺激政策影响 [1][11][17] 二手房市场 - 5月同比增长7%，6月同比下降2%，6月整体房价承压，提升后续政策发力可能性 [1][18] 房地产开发投资 - 6月企业到位资金同比跌幅与5月持平，销售回款拖累明显，新开工同比跌幅收窄，竣工同比跌幅显著收窄，整体开发投资同比降幅略微扩大，开发商投资意愿和能力有限 [20] 社会消费品零售总额 - 6月达4.23万亿元，同比增长4.8%，增速环比下降，前六个月累计24.55万亿元，同比增长5%，商品零售收入增速快于餐饮服务类收入，线下便利店、专卖店和超市表现较好，地产后周期品类如家居受国家补贴拉动显著 [21][22]