报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（与相关广泛市场基准表现一致）[8] 报告的核心观点 - 6月房地产销售同比降幅扩大，尽管建筑活动有所改善，但实体市场仍不乐观，预计三季度销售疲软趋势将持续，建议保持防御性和选择性投资，关注国企 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 6月全国房地产销售同比降幅扩大，价值同比降10.8%，成交量同比降5.5%，上半年累计降幅分别为5.5%和3.5%；70城房价继续下跌，一线城市新房和二手房价格均下降 [2] 建设活动 - 6月竣工量同比下降1.7%，新开工量同比下降9.4%，上半年累计降幅分别为14.8%和20%；预计未来新开工量仍将疲软，维持2025年新开工和房地产投资预测分别下降19%和11% [3] 三季度市场展望 - 高频数据显示近期房地产销售同比降幅超预期，二手房市场挂牌价格下降、挂牌量增加，居民情绪更谨慎；二季度GDP好于预期降低了近期刺激政策的紧迫性，预计后续住房政策增量仍将受限 [4] 股票投资建议 - 维持防御性和选择性投资建议，建议关注国企，如消费受益股华润置地（1109.HK）和华润万象生活（1209.HK），高股息股建发国际投资集团（1908.HK）和绿城管理控股（9979.HK） [5] 部分公司估值 - 华润置地（1109.HK）2025年每股净资产估值为55.43港元，考虑30%折扣；华润万象生活（1209.HK）基于20倍2026年预期市盈率估值；建发国际投资集团（1908.HK）2025年每股净资产估值为32.55港元，考虑40%折扣；绿城管理控股（9979.HK）基于9.5倍2025年每股收益估值 [10][11][13][17] 行业覆盖公司评级 - 对多家房地产公司给出评级，如华润置地（1109.HK）为Overweight（增持），中国海外发展（0688.HK）为Equal-weight（持股）等，评级可能会变化 [79][81]