报告行业投资评级 - 报告对多家公司给出了12个月评级，其中ASE Industrial、Advanced Micro Devices Inc、Asustek Computer Inc.等公司为“Buy”评级，Inventec、Samsung Electronics为“Neutral”评级 [33] 报告的核心观点 - NVIDIA有望恢复向中国销售H20 GPU并推出合规RTX PRO GPU，AMD向中国出口MI308X的许可申请也在推进审查，这对亚太科技供应链产生积极影响 [2][3] - 出口放宽有利于AI硬件建设和ODM供应商，也会影响GPU销售格局，还可能对台湾PCB供应商和半导体上游供应商带来利好 [5] 相关目录总结 产品动态 - NVIDIA申请恢复H20 GPU销售，获美国政府许可批准保证，CEO还推出合规RTX PRO GPU用于数字孪生AI [2] - AMD向中国出口MI308X的许可申请进入审查阶段，公司计划获批准后恢复发货，此前预计对相关库存和采购承诺减记约8亿美元，2025年Q2营收指引受7亿美元影响，全年营收受约15亿美元影响 [3] 供应链影响 - 对ODM供应商而言，Inventec受益最大，其H20服务器机架业务面向中国CSPs，收入较高；Wistron作为AMD基板主要供应商、Hon Hai/Quanta作为一级供应商和仅在中国有服务器产能的企业也将受益；Asustek、Gigabyte等相关游戏/主板企业RTX GPU销售可能因H20的竞争而放缓 [4][6] - 对台湾PCB供应商来说，NVIDIA的ABF基板关键供应商Hopper时期为Ibiden，Blackwell时期为Ibiden和Unimicron；HDI基板方面，Unimicron在HGX Hopper占多数份额并延伸至Blackwell，Victory Giant在Blackwell成主要供应商；中国业务恢复或使Unimicron提高产量、Victory Giant增加产能，同时NVIDIA确保T-Glass供应可能使市场紧张、BT基板市场价格上涨 [7] - 对半导体上游供应商而言，美国放宽对Nvidia AI GPU向中国出口管制，台积电作为唯一代工供应商和主要CoWoS供应商、KYEC作为唯一最终测试供应商、ASE作为从台积电外包基板业务并为Nvidia扩展先进封装测试服务的企业将受益 [8] 需求与市场 - H20在2024年Q2 - 2025年Q1占NVIDIA整体GPU出货量的13%、HBM比特需求的9%、整体HBM比特需求的5%，恢复发货可能在中国引发初始需求激增 [9] - H20恢复向中国销售对三星最有利，三星作为HBM3和可能的HBM3E主要供应商，预计2025年Q2 HBM减记约1.3万亿韩元，部分可能与H20和AMD MI308的HBM3有关，预计三星2025年Q3 HBM比特环比增长54%、Q4环比增长68%、2026年同比增长46% [10]