报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国海关6月关税收入超260亿美元，年化约占GDP的1%，关税影响显现，随着征收额和税率提高，延迟效应消失 [1] - 2025年第三季度是关键时期，8、9月尤为重要，企业低成本库存售罄，新订单成本更高 [1][2] - 零售业因提前囤货库存售完，面临高成本新商品，2025年第三季度受关税冲击更明显 [1][3] - 信贷市场应倾向提高质量，8 - 9月对零售信贷行业需谨慎，信贷质量成关注重点以应对风险 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 关税对市场的影响为何在第三季度开始显现 - 关税税率快速上升，已达历史高位9%，美政府行动可能使其升至15% - 20% [2] - 6月美国海关征收超260亿美元关税，年化约占GDP的1%，较三个月前显著增加 [1][2] - 关税征收暂停、延迟及运输中货物免税等延迟效应逐渐消失 [1][2] - 企业关税生效前囤货，第三季度库存售罄，新商品成本更高 [2] 为什么零售行业特别容易受到第三季度关税影响 - 零售企业为应对高关税提前囤货，二季度库存售完，现面临高成本新商品 [1][3] - 核心通胀数据上升，反映受关税影响行业压力增加，零售行业冲击明显 [1][3] 对于信贷市场而言，这种情况意味着什么 - 信贷市场倾向提高质量，8 - 9月对零售信贷行业需谨慎 [1][4] - 核心通胀上升和企业成本压力增加，信贷质量成关注重点以应对风险 [1][4]