报告核心观点 - 美国实施关税到影响体现于 CPI 数据约需 3 - 5 个月，6 月美国 CPI 数据显示关税引发通胀开始，预计 7、8 月数据将推动价格上涨势头，美国以外地区价格变动受货币变动、供应链转移和当地需求条件影响，通胀或通缩全面影响及最终关税税率未确定 [1] - 拉丁美洲多数国家因货币升值和高实际利率通胀较低，墨西哥是例外；亚洲地区通胀态势受限，日本央行今明两年预计不加息，韩国通胀受贸易不确定性限制 [2] - 中国国内通缩与贸易不确定性并存，给区域性通胀带来下行压力；欧洲基本免受影响，美国关税抑制对欧出口需求，强化通缩趋势 [3] - 美国通胀压力已显现且预计继续加速，但美元走势影响全球通胀，预计经济增长放缓加强全球通缩压力，美国通胀未来一两个季度继续上升 [3]