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摩根士丹利:利率期限溢价和美元走势
2025-07-28 09:42

建议做空美元,做多欧元、英镑和日元。美日交易反映美国收益率下降 预期;欧元可能因欧洲投资者未对冲大量美国资产而走高;英镑因估值 有利及议会休会可能上涨;日元财政动态积极。 Q&A 你预测国债收益率曲线会变陡峭,并认为未来会继续变陡。是什么因素推动了 这一变化?这种变化是由牛市、熊市还是扭曲推动的? 摩根士丹利:利率期限溢价和美元走势 20250725 摘要 预计 2025 年 10 年期国债收益率达 4%,2026 年进一步下降,收益率 曲线将陡峭化,主要驱动因素是美联储大幅降息,预计明年降息 175 个 基点,远超市场预期。 美国和欧洲两年期收益率差异显著影响美元走势,美国收益率下降将削 弱美元,当前美元交易水平偏离基于收益率差异的预期,可能反映负面 政策因素。 期限溢价受多重因素影响,包括海外投资者抛售美国国债及美联储政策。 降息时,期限溢价倾向于上升,因投资者预期宽松政策有效,需更多补 偿承担久期风险;加息时则相反。 经济刺激政策对实际 GDP 增长影响甚微,可忽略不计。关税收入减少了 美国财政部的融资需求,短期内美国财政部无需提高长期国债发行票面 利率,对长端期限溢价影响有限。 央行决策分歧影响货币市 ...