1.上半年铁矿石发运情况 专题报告 下半年铁矿石供给与走势展望 本文核心观点： 2025 年上半年全球铁矿石累积发运量 7.78 亿吨，同比下降 0.96%。第一季度由于 澳洲飓风、巴西降雨等影响，累积发运量 3.62 亿吨，同比降幅 3.39%；第二季度补发前 期减量，同时澳洲矿山季末冲量，铁矿石发运量提升。 1. 上半年全球铁矿石发运同比降 0.96%，第一季度澳巴发运受天气影响，第二季 度开启冲量。上半年非澳巴发运同比大幅下降，对比与澳巴主流发运，非主流发运量受 矿价影响较大。 2. 预计下半年四大矿山产量和发运量将增加。力拓和淡水河谷上半年产量/发运 量未达到指导目标的一半，FMG 和 BHP 则上调了 2026 财年的指导目标。 3. 黑色板块最主要的矛盾点在于钢材终端需求，而终端需求有赖政策端的发力。 铁矿石外矿议价能力较强，预计下半年下方空间有限，上方空间取决于钢价走势。 *来源：公开资料整理、Mysteel、佛山金控期货研究部 力拓 从铁矿石发运来源来看，上半年澳巴发运总量 6.48 亿吨，占全球发运量的 83%，同 比增幅 0.84%；而非澳巴地区上半年发运量仅 1.30 亿吨，同比降幅 9 ...