证券研究 宏观专题 宏观经济深度研究 持之有故 ——2025 年 7 月美联储议息会议点评 北京时间 7 月 31 日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率不变在 4.25%- 4.50% ，符合市场预期。今年以来美联储始终保持基准利率不变，主要出于关税 政策反复、通胀压力和经济不确定性多重因素的考量。近期，特朗普政府对货 币政策立场持续的言论干涉，也进一步引发了市场对于美联储独立性的关注。 政府层面对于货币政策立场的干预反映出美国财政和经济层面正面临多重压 力。 7 月 4 日，特朗普总统正式签署 " 大而美 " 税收和支出法案，高债务背景下的 财政扩张对经济刺激的有效性依赖货币政策的配合。若美联储坚持通胀目标， 财政扩张在高利率环境下或反而加重经济与债务负担，而货币政策的妥协则可 能推升新一轮通胀。考虑到鲍威尔任期即将结束，未来市场对美联储政策独立 性的担忧可能进一步发酵，金融市场不确定性随之上升。参考历史经验和相关 学术研究，央行独立性被认为是稳定通胀预期与维护市场信任的关键因素。在 当前多重压力下，美联储仍按兵不动以维护其政策独立性，稳定市场预期与制 度信任。值得注意的是，近期美国关税政策在与日本、欧洲 ...