报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对中美公募基金市场进行对比研究，分析全球及中美公募基金市场规模、类型占比、投资者结构等特征，还涉及美股和A股市场特征、债券指数表现以及主动股基与被动股基收益对比等内容[1] 各部分总结 全球公募基金市场梳理 - 截至2024年末，全球开放式基金数量达14.4万只，总规模73.9万亿美元，其中股票型基金规模35.7万亿美元，占比48.31% [5] - 2024年全球开放式基金中，美国占比最高为52.50%，欧洲占比31.12% [10] - 截至2024年末，全球资本市场规模约277.1万亿美元，开放式基金占全球资本市场资产约27% [13] - 2024年末，欧盟和日本家庭偏向投资银行产品，美国家庭投资银行产品资产比例相对较低 [15] 美国公募基金市场梳理 公募基金整体规模 - 截至2024年末，美国公募基金总规模达39.18万亿美元，近30年从3.03万亿美元发展至此 [23] - 2016 - 2024年，共同基金占比从85.06%降至72.83%，ETF占比从13.14%升至26.30% [23] - 2024年末，股票型基金权重最高占60%，长期平均占比53%左右，债券型和货币型基金平均占比分别约20%和19% [26] ETF基金 - 截至2024年末，ETF总规模10.3万亿美元，占公募基金比例26.30%，股票型ETF规模8.3万亿美元，占比80.91% [31] - 截至2024年末，ETF发行规模1.1万亿美元，国内股票型ETF 7420亿美元，全球股票型ETF 970亿美元，债券型ETF 2950亿美元 [31] - 截至2024年末，被动管理型ETF和主动管理型ETF占比分别为91.76%和8.24%，国内股票ETF占据绝对权重 [34] 投资者结构 - 截至2024年末，约7400万户美国家庭（占比56%）持有公募基金，2023年经纪商和投资顾问管理的客户家庭资产中分别有31%和45%投资于ETF [39] - 截至2024年末，美国共同基金规模28.5万亿美元，87.65%净资产由美国家庭持有 [42] - 截至2024年末，美股家庭和非营利组织占比41.76%，专业金融投资机构占比36.73%，国外机构占比17.76% [44] 美股市场特征 - 1970 - 2025年，美国10年期国债收益率和标普500相关性不同阶段有变化，如1980 - 2001年高达 - 0.74 [46][47] - 2024年末，标普500收益率23.31%，年化波动率12.35%，最大回撤 - 8.49%，日均换手率0.86% [50] 债券指数 - 美国彭博1 - 5年期国债收益率指数和全收益指数长期上升，中国3 - 5年国债总净价指数正负收益交替，总财富指数长期上升 [56] - 中债信用债总净价指数长期为负，总全价指数长期为正，总财富指数稳定上升 [61] 主动股基相对被动股基 - 美国主动股基相对标普500全收益指数超额收益有周期性，1971 - 1983年和1998 - 2010年跑赢 [66] - 长期来看，美国大盘成长股策略成功率最低 [68] - 1990 - 2024年，大盘混合型基金主动股基相对被动股基累计超额收益持续下滑至 - 40.75% [73] 基金管理人及费率 - 截至2024年末，美国有787家基金管理人，2015年后数量下降，因大型管理人收购小型管理人 [79][80] - 美国共同基金费率长期下降，1990年以来股票型、混合型、债券型基金平均费率降幅分别为 - 59.60%、 - 43.14%、 - 56.82% [82] - 截至2024年末，主动型股票ETF平均费率0.44%，主动型债券ETF平均费率0.34%，被动型股票ETF平均费率0.14%，被动型债券ETF平均费率0.10% [86] 国内公募基金市场梳理 公募基金整体规模 - 近10年国内公募基金行业高速发展，规模从2014年4.45万亿扩张至2025年中33.73万亿 [96] - 2015年以来，国内公募基金市场中股票型、QDII和混合型基金占比相对较低 [96] 投资者结构 - 截至2023年末，沪市投资者中专业机构占比20.54%，国际化水平低，沪股通占比2.42%，散户化水平较高 [105] 主动股基相对被动股基 - 2008 - 2025年7月末，国内主动股基相对沪深300全收益指数累计超额收益绝大部分为正，累计超额收益34.91% [110] - 2008 - 2025年7月末，主动股基相对被动股基累计超额收益持续为正，累计超额收益78.31% [110] 基金持有比例及费率 - 截至2024年末，国内开放式基金除去少数特殊类型，主要基金类别机构持有比例合计46.1% [121] - 国内股票型、混合型、ETF等费率相对较高 [122]