投资评级 - 维持"买入"评级 [3][4] 核心财务指标 - 2025年预计营业收入10594.93亿元（+1.8% yoy），归母净利润1467.48亿元（+6.1% yoy）[1][3] - 2025-2027年EPS预测：6.79元、7.23元、7.66元，对应PE 16X、15X、14X [1][3] - ROE稳步提升：2025E-2027E分别为10.5%、10.7%、11.0% [1][8] - 经营性现金流2025年上半年净流入838亿元，同比减少主要因付款进度加快 [3] 业务表现 传统业务 - C端市场收入2447亿元（-4% yoy），移动ARPU降至49.5元（上年同期51.0元）[3] - 家庭市场收入750亿元（+7.4% yoy），表现稳健 [3] AI创新业务 - 2025年上半年AI直接收入高速增长，AI+DICT签约项目达1485个 [2] - 算力供给达61.3 EFLOPS（FP16），汇聚超200个行业大模型及160个数据集 [2] 成本控制 - 2025年上半年主营业务成本2971亿元（+0.1% yoy），增幅低于收入增速（0.7%）[2] - 销售/管理/研发费用分别下降1.5%、1.4%、13.3%至288/269/104亿元 [2] 市场数据 - 2025年8月8日收盘价109.99元，总市值2.38万亿元 [4] - 近3月日均成交额100.68亿元，流通市值992.95亿元 [4] - 股价表现：2025年累计涨幅23%，跑赢沪深300指数 [6]