投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025~2027年归母净利润分别为52.35/60.26/70.33亿元，对应PE分别为138.2/120.1/102.9倍 [6][41] 财务表现 - 25Q2营收22.09亿美元，环比-1.7%（原指引-4%~6%），好于预期主要因渠道备货补库 [2][12] - 25Q2毛利率20.4%（原指引18%~20%），环比-2.1pct，产能利用率提升至92.5%抵消部分ASP下降影响 [2][13] - 25Q2工业与汽车收入环比+7.9%至2.22亿美元，带动8英寸晶圆收入占比提升2pct至23.9% [3][20] - 2024A营收预计577.96亿元（+27.7%），2025E营收659.91亿元（+14.2%） [1] 业务动态 - 指引25Q3营收环比+5%~7%（中值23.42亿美元），预计晶圆量价齐升 [4][35] - 订单能见度至10月底仍供不应求，汽车领域收入占比目标从5%~6%提升至10% [4][37] - 网络/存储器/汽车需求强劲：网络设备国产替代加速，存储器配套controller需求确定，汽车芯片收入环比增长两成 [5][37] - 25Q2资本支出18.85亿美元（环比+33.1%），维持2025年资本开支同比持平预期 [38][40] 运营指标 - 25Q2晶圆出货量239.02万片（折合8英寸），环比+4.3%，ASP环比-6.3%至1967美元/片 [16][20] - 分地区收入：中国区占比84.1%（环比-0.2pct），美国区环比+0.6%至2.85亿美元 [30][32] - 分应用收入：智能手机占比25.2%（环比+1.7%），消费电子占比41%（环比-1.4%） [26]