报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市收益率维持在1.65%-1.75%震荡区间，下破1.65%甚至前低需国内实质降息，9月美联储是否降息是重要变量 [2][19] - 政策造成的短期波动被约束在利率中枢框架内，短期利空冲击后中期回归基本面 [2][19] - 河北、湖北地方债票面利率上行低于预期，原因是资金宽松和机构配置需求抵消增值税新政利率上行压力 [1][18] - 7月通胀数据压力未完全改善，是否为拐点有待观察 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 利率债上周数据回顾 - 资金利率：8月8日当周，DR001维持在1.31%，R001维持在1.35%，DR007回落2BP至1.43%，FR007降至1.46% [7] - 公开市场操作：当周央行逆回购投放缩量至11267亿元，总到期量1.66万亿元，资金净投放-5365亿元 [7] - 中美市场利率对比：中美10年债利差倒挂幅度略增，6个月期利率利差倒挂幅度略减 [13] - 期限利差：中债、美债期限利差均略有扩大 [15] - 利率期限结构：中债收益率曲线下移，美债收益率曲线平坦化 [15] CPI、PPI环比降幅收窄 - CPI：7月同比持平，食品项同比-1.6%，非食品项同比0.3%，核心CPI同比涨0.8%；环比由负转正至0.4%，服务消费环比涨幅显著 [20][21] - PPI：7月同比降幅维持3.6%，环比收窄0.2个百分点，主要依赖生产资料出厂价格修复；同比来看，“反内卷”措施提振效果待察 [28] 上周重点债市事件 - 7月美国就业数据不佳，9月美联储降息概率增加 [30] - 强化银行间债券市场承销报价自律管理，主承销商不得以低于成本的承销费报价竞标 [32]