证券研究报告 光伏电池组件逆变器出口月报 （25年7月） 长城证券产业金融研究院 分析师：于夕朦S1070520030003 吴念峻S1070524070003 评级（强于大市） 2025年8月28日 核心观点 www.cgws.com 3 ◼ 过去一年多的时间内光储行业景气度下滑，报表端也没有出现真正的底部业绩锚，定价与估值在无法预 期中被下修，但结合产业链排产变化、价格走势考虑，以及对于减值计提的处理，24-25年可能为行业盈 利的底部时刻，各家在财报端的表现与分化所发出的信号有望夯实胜率。平价上网与能源转型仍为全球 各地光储装机的需求底色，供给侧方面，当下光伏产业链的内卷已导致老产能的亏损与新项目的拖延搁 置，行业部分环节出现的非理性竞争与政策端的积极引导正加快产能出清，每一轮需求拉动的排产提升 都是验证周期演变的重要节点，逆变器由于其更高的竞争壁垒而率先重回成长，新的供需平衡点代表更 优的格局与更大的市场空间，即优秀光储企业的赔率。建议关注：阿特斯、晶澳科技、钧达股份、阳光 电源、福斯特、德业股份、锦浪科技、盛弘股份、帝科股份、福莱特。 ◼ 风险提示：政策不及预期风险；原材料价格上涨风险；下游需求不及 ...