投资评级与核心观点 - 对香港和中国市场持看跌观点 近期已发布看跌报告[1] - 恒生指数预期下跌11% 目标点位22381 6[1] - 沪深300指数预计回吐8月初以来涨幅[5] 市场预期与概率分析 - 恒生指数从8月27日起至少下跌8%的概率达83 9%[1] - 20只高概率下跌股票中 仅美团下跌15 7% 显示其余股票仍有较大下行空间[1] - 通过CGHKFRGR指标预测 该指标达80后两个月内恒生指数下跌8%的概率为83 9%[3] A股市场担忧因素 - 融资融券余额存在风险 市场上涨缺乏盈利支撑 盈利增长几乎为零且大幅不及预期[5] - 对中国政府推出大规模经济刺激计划持怀疑态度[5] - 银行股面临压力 贷款损失增加且利润率创历史新低[5] H股与A股相对表现 - H股相对A股被高估约1800点[13] - 若沪深300跌至4060点 恒生指数可能跌至21800点[13] - 恒生指数贝塔系数高于A股 更适合作为做空标的[15] 地缘政治风险定价 - CGCHRISK指标显示市场错误定价中国地缘政治风险[8] - 该指标上升将导致H股表现不及A股[8] - 近期CGCHRISK下降推动港股上涨 消除地缘政治折价[8] 个股风险分析 - 百度 阿里巴巴 京东等20只股票被列为最易回调标的[12] - 这些股票从8月27日起至少下跌8%的概率均超过83%[12] - 近期反弹为卖出和做空提供更好机会[11] 交易策略建议 - 建议卖出2个月期沪深300指数102%看涨期权 权利金3 2%[16] - 同时买入2个月期恒生指数90%看跌期权 权利金0 5%[16] - 该策略为沪深300上行提供5 2%缓冲 即使恒指不下跌也能获得2 7%权利金收益[16]