固定收益研究 债市周观察（9.8-9.14）——美联储降息或为四季度债市逆风转 顺风的支撑性条件之一 上周（2025 年 9 月 8 日至 12 日），债券市场经历一轮较为显著的波动调 整，整体呈现"先跌后稳"。周初，股市持续盘整，债市在公募基金费率 新规冲击下市场情绪悲观，10 年期国债收益率突破 1.8%关键点位并创 4 月以来新高，随后在央行流动性呵护和偏弱经济数据支撑下逐步企稳回 升 。全周来 看， 10 年期国 债活跃券 （ 250011） 收益 率从上周 五的 1.7675%上行 2.2bp 至 1.7895%，30 年期国债收益率上行幅度则更大。 资金面先紧后松，央行通过逆回购累计净投放 1961 亿元，并于周五预告 9 月 15 日开展 6000 亿元买断式逆回购操作，呵护意图较为明显。 证券研究报告 | 固定收益研究*周报 2025 年 09 月 15 日 此次调整主要受两大因素驱动：一是公募基金费率新规拟提升债基赎回 费，导致机构短期交易成本大幅增加，债券基金出现一定的赎回压力；二 是股市对债市影响效应持续，股市完成盘整后在后半周继续强势上涨。 上周公布的物价数据和金融数据仍偏弱：PPI ...