投资评级 - 全球基金经理调查显示自2025年2月以来最看涨的情绪 现金水平低至3.9% 股票配置达7个月高点 全球增长乐观情绪大幅跃升 [1] 核心观点 - 67%的基金经理预计经济将实现软着陆 18%预计无着陆 仅10%预计硬着陆 [2][21][23] - 47%的基金经理预测美联储将在未来12个月内降息至少4次 [1][4] - 投资者要求更高资本支出(9个月高点)而非更强资产负债表(自2022年2月以来最低) [2][27][29] - 最大尾部风险是第二轮通胀浪潮(26%) 自2022年8月以来最多人预计债券收益率将上升 [2][31][33] 资产配置 - 全球股票超配达7个月高点 尽管创纪录的58%认为股票被高估 [3][45][47] - 投资者削减新兴市场和欧盟股票多头 回补美国空头 增加科技股(自2024年7月以来最高)、银行股(6个月高点)、医疗保健股(自2021年12月以来最大涨幅)的多头 [3] - 能源股空头增加 大型股对小盘股多头的削减为自2023年12月以来最大 [3] - 黄金配置仍低至2.4%的资产管理规模 [3][62][64] 逆向交易机会 - 逆向多头交易：债券、英国股票(有记录以来第二大配置降幅)、REITs(自2024年8月以来最大低配)、能源股 [4] - 逆向空头交易：华丽七股(调查中最拥挤交易)、银行股、医疗保健股 [4][42][44] 宏观经济预期 - 增长预期创2024年10月以来最大跃升 净16%预计全球经济将走弱(较8月净-41%改善25个百分点) [2][25][26] - 77%的投资者预计"滞胀"(低于趋势增长与高于趋势通胀) 仅9%预计"繁荣" [99][101] 行业配置变化 - 9月增配股票、医疗保健、电信和消费 discretionary [75][77] - 减配英国股票、公用事业、能源以及欧盟/新兴市场股票 [75][77] - 绝对配置最超配电信、银行和科技股 最低配能源、材料和消费股 [80][81] 人工智能观点 - 48%的投资者认为AI股票不存在泡沫 73%认为AI是通缩性的 [52][56][58] - 50%的投资者认为AI已经在提高生产率 28%预计2026年后才会显现效果 [54][55][59] 加密货币配置 - 67%的投资者目前加密货币配置接近0% 加权平均配置仅为0.4% [66][68] - 84%的投资者尚未开始结构性配置加密货币 [70][72] 货币与外汇 - 38%的投资者寻求增加对美元走弱的对冲 创2025年6月以来最高水平 [37][39] - 49%的投资者认为美元被高估 22%认为欧元被低估 [147][148][149]