化妆品行业核心观点 - 美妆线上双位数增长，8月天猫抖音美妆品类销售额合计同比增长19.0% [2] - 抖音美妆类目GMV超200亿元，同比增长19.56%，天猫GMV同比增长18.37% [2] - 综合7-8月两大平台GMV增速为16.1%，环比6月有明显提升 [2] - 七夕大促期间国际品牌以高端礼盒突围，但头部榜单仍以国货品牌占多数 [2] - 韩束凭借超7亿GMV维持断层领先，TOP20彩妆品牌数量同比增加4个 [2] - 建议自下而上优选存在产品及渠道变化、具备弹性的标的 [1] 化妆品重点公司表现 - 若羽臣：8月绽家天猫+抖音整体同比增长超200%，斐萃抖音GMV超1亿环比大幅增长 [3] - 上美股份：韩束抖音渠道自播占比72%+，1-8月自播占比64.8%，新品牌聚光白8月GMV达5000-7500万量级 [3] - 毛戈平：位列彩妆TOP20品牌，展现强大市场竞争力 [2] - 珀莱雅：凭借多元布局，在防晒、精华、护肤套装等子类目均占据前列 [2] 六福集团投资亮点 - 预计2026-2028财年收入分别为153.18/174.18/197.52亿港元，同比增长14.82%/13.71%/13.40% [6] - 预计2026-2028财年归母净利润分别为16.02/18.40/20.84亿港元，增速分别为45.65%/14.86%/13.28% [6] - 产品设计能力强，拥有行业顶尖设计师团队，2024年底推出冰钻光影金系列成为销售爆款 [6] - 截至FY2025在全球共有3287家门店，内地门店3179家，港澳及海外门店108家 [7] - 未来三年计划在海外新进驻3个国家及地区，净增设50家海外店铺 [7] - 2024年1月收购金至尊，进一步完善品牌矩阵，扩大对轻奢市场和年轻群体的覆盖 [7] 隧道股份财务表现 - 2025H1营收220.2亿元同比减21.5%，归母净利润7.3亿元减7.4% [8] - 单Q2归母净利润增15.9%，扣非归母净利润6.8亿元增0.2% [8] - 2025H1毛利率15.4%(+0.5pct)，归母净利率3.3%(+0.5pct) [8] - 2025H1新签合同462.1亿元增0.2%，其中施工业务393.7亿元增0.6% [9] - 施工业务中道路工程75.4亿元增178.8%，房产工程77.8亿元增33.9% [9] - 2025年中期分红每股现金分红0.08元，共计派发现金25.2亿元，股息率4.51% [11] 龙净环保业务拓展 - 子公司紫金龙净收购GML公司80%股份，获取140MW刚果（金）凯兰庚水电站项目开发权，总投资3.99亿美元 [15] - 水电站项目年发电量7.14亿度，90%电量优先供给紫金矿业权属企业，电价约0.16美元/KWh [16] - 拟投资建设麻米措源网荷储一体项目，总投资23.91亿元，预计年用电量5.68亿度，结算电价0.7元/KWh [17] - 2025H1新增环保合同53.70亿元，期末在手环保合同199.71亿元 [17] 第四范式业绩增长 - 2025H1营业收入26.26亿元，同比+40.7%，归母经调整净亏损0.44亿元，同比缩窄71.2% [19] - 25H1研发费用8.93亿元，同比+5.1%，研发费用率34.0%，同比-11.5% [19] - 第四范式先知AI平台收入21.49亿元，同比+71.9%，占集团总收入81.8% [19] - 25H1标杆用户平均收入同比+56.6% [21] - 在AI+储能领域发力虚拟电厂，在AI+稳定币领域与头部券商合作开发风控合规解决方案 [21] 光环新网经营状况 - 2025年上半年营收37.16亿元(YoY-5.15%)，归母净利润1.15亿元(YoY-57.01%) [22] - IDC业务营收同比下降2.08%，毛利率下降至32.71% [23] - 云计算业务收入同比下降7.67%，毛利率降至7.76% [23] - 已投产机柜总数超过7.2万个，上半年新投放机柜达1.6万个 [23] - 现有算力规模已超过4000P，与格灵深瞳等AI企业达成战略合作 [23] 金风科技业绩表现 - 25H1营收285.37亿元，同比+41.26%，归母净利润14.88亿元，同比+7.28% [25] - 风机及零部件销售收入218.5亿元，同比+71.15%，毛利率7.97%(+4.22pct) [26] - 6MW及以上机组销售容量同比+187.01%，大型化进程加速明显 [27] - 国际销售收入83.79亿元，同比+75.34%，海外在手订单量7359.82MW，同比增长42.27% [27] - 截至2025年6月末，公司在手外部订单共计51811.47MW，同比+45.58% [27] 煤炭行业趋势 - 战略性看多动力煤，判断煤价趋势国内外共振向上 [29] - 7月全社会用电量同比+8.6%，火电发电量同比+4.3% [29] - 7月原煤产量3.8亿吨，环比下降4000万吨 [29] - 预计H2受"查超产"影响全国产量预计小幅环比下降，全年产量47.5-48亿吨 [29] - 截至9月12日，北方黄骅港Q5500平仓价688元/吨，较前一周下跌3元/吨 [30] - 京唐港主焦煤库提价1550元/吨，较前一周持平，上周日均铁水产量240万吨 [30] 基金行业动态 - 2025H1前100名基金销售机构非货基金保有10.2万亿元，环比增长6.95% [33] - 债券类基金保有5.06万亿元，环比+8.05%，贡献非货基金保有增量的57% [33] - 权益类基金保有5.14万亿元，环比+5.89%，指数基金环比+14.57% [33] - 股票型指数基金合计保有规模1.95万亿元，同比+14.57% [35] - 券商渠道指数基金占比达到55%，第三方占比30%，银行占比14%但增速最快达到39% [35]