行业投资评级 - 电力及公用事业行业评级为"强于大市"（维持）[4] 核心观点 - 风电发电量同比显著增长20.2%[3] - 全国首个机制电价竞价结果出炉 光伏电价低至0.225元/度[3][6] - 多省份出台136号文承接方案 明确存量与增量项目机制电量和电价[3][6][41][43][53][56][59][66][67][70][72][74] - 行业指数上涨0.80% 但跑输主要股指[2][12] - 火电板块表现最佳 周涨幅达2.24%[2][12] 板块市场表现 行业涨跌幅及估值 - 申万公用事业指数本周上涨0.80% 跑输上证指数0.72个百分点 跑输沪深300指数0.58个百分点 在31个一级行业中排名第20[2][12] - 细分板块表现分化：火力发电+2.24% 风力发电+1.71% 电能综合服务+1.67% 燃气+2.08% 而水力发电-0.50% 热力服务-1.22% 光伏发电-1.23%[2][12] - 行业估值：PE（TTM）18.15倍 较上周18.06倍微升 较2024年同期15.75倍明显上升 PB为1.82倍 较上周1.81倍微升 较2024年同期1.69倍上升[2] - 细分板块估值：火力发电PE 12.66倍 水力发电PE 19.31倍 光伏发电PE 28.20倍 风力发电PE 24.97倍[23] 个股涨跌幅 - 涨幅前五：嘉泽新能+19.66% 东望时代+16.43% 恒盛能源+14.40% 世茂能源+10.35% 天富能源+8.06%[3][30] - 跌幅前五：晶科科技-7.83% 京运通-4.15% 华银电力-4.01% 芯能科技-3.06% 太阳能-2.86%[30] - 重点个股周表现：上海电力+6.88% 国电电力+3.82% 南网储能+3.80% 福能股份+3.46% 吉电股份+3.98% 而川投能源-2.35% 国投电力-2.18% 龙源电力-2.36%[3][31][36] 行业动态 发电量数据 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电量首次突破300亿千瓦时达302.0亿千瓦时[37] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5%[37] - 分品种看：风电增长20.2%（增速较7月加快14.7个百分点） 太阳能发电增长15.9%（增速放缓12.8个百分点） 火电增长1.7%（增速放缓2.6个百分点） 核电增长5.9%（增速放缓2.4个百分点） 水电下降10.1%（降幅扩大0.3个百分点）[37] 政策动态 - 国家发改委修订输配电价定价办法 明确对输送清洁能源为主的工程探索实行两部制或单一容量制电价[38][39][40] - 江西136号文：存量项目机制电量比例集中式80%、分布式100% 机制电价0.4143元/度[41][43] - 宁夏方案：增量项目竞价区间0.18~0.2595元/kWh 执行期限12年[53][56][58] - 青海方案：存量机制电价0.2277-0.3127元/度 计划11月底前完成竞价[59][61][65] - 河北方案：河北南网存量机制电价0.3644元/kWh 冀北电网0.372元/kWh[66][70][74] - 山东竞价结果：光伏项目机制电价0.225元/度（电量比例80%） 风电0.319元/度（电量比例70%） 执行期限均为10年[78] 重点数据跟踪 煤炭价格 - 秦皇岛5500大卡动力煤平仓价678元/吨 周环比下降0.44%[6][81] - 广州港5500K动力煤库提价：印尼711.52元/吨（周+0.43%） 澳洲738.76元/吨（周-1.12%） 山西725.00元/吨（周-1.36%）[6][81] 绿证交易 - 本周风电绿证挂牌成交量19.86万张 光伏绿证32.21万张[6][82] 碳交易 - 本周全国CEA日均成交量106.5万吨 日均成交均价62.58元/吨[6][85] - 2025年1-8月全国CEA累计成交量6448.90万吨 成交均价73.29元/吨[86] 投资建议 火电 - 需求侧保供和顶峰调节需求长期存在 动力煤价格稳中有降 度电利润有望保持合理区间[7] - 火电央企在利润总额增长和市值管理考核压力下 有望持续释放利润[7] 水电 - 建议在风险偏好下降时布局估值较低的龙头标的[8] 绿电 - 新能源入市政策带来四方面利好：预期收益水平企稳、存量项目改善、新增规模提升、行业集中度提升[8] - 建议关注龙头企业和电价水平较差或下降较快区域的标的[8] - 推荐关注：龙源电力、国投电力[9]