行业投资评级 - 报告对医疗健康行业持积极看法，推荐的投资组合中所有公司均获得“跑赢行业”评级 [4][17] 核心观点 - 看好创新药及产业链的长期发展趋势，认为国产创新药已从跟随时代走向FIC/BIC创新 [6] - 预计投融资环境在2025年第三季度迎来改善，将利好内需型CRO和科研上游企业 [6] - 关注商业医疗保险和医疗设备补贴等政策，认为其有望加速支付改革并支持国产创新 [7] 行业近况与市场表现 - 过去一个月（9月1日至9月30日），医药板块指数下跌1.7%，表现不及上证综指（上涨0.6%）、深证成指（上涨6.5%）和创业板指（上涨12.0%）[5][11] - 子板块中，医疗服务上涨1.8%，医疗器械微跌0.2%，化学制药、中药、医药商业和生物制品均下跌，跌幅分别为2.7%、5.3%、3.4%和1.7% [5][11] 投资组合与公司估值 - A股推荐组合包括百济神州-A（目标价310.00元，2025年预测市盈率101.4倍）、恒瑞医药-A（目标价73.40元，2025年预测市盈率52.6倍）等9家公司 [4][8][17] - H股推荐组合包括科伦博泰生物-B（目标价550.00港元）、石药集团（目标价13.00港元，2025年预测市盈率18.2倍）等7家公司 [4][8][17]