行业投资评级 - 报告对亚太地区（除日本）股票持乐观态度 90%的投资者预计未来12个月亚太（除日本）股市将上涨[2] - 对日本市场保持压倒性积极看法 7/8的小组成员预计日本股市未来12个月将实现正回报 无人预测两位数回调[3] 核心观点 - 全球增长预期持续获得动力 亚太（除日本）经济前景达到11个月高点 超半数受访者预计日本经济在未来12个月走强[1] - 尽管增长预期增强 但该地区通胀预测仍处于低位 为风险资产提供有利环境[1] - 投资者对企业利润复苏和共识盈利预期上调空间持乐观态度 回报预期升至2023年2月以来最高水平[2] - 中国增长前景持续改善 目前处于七个月高点 净8%预计经济走强（相比4月份59%预期经济走弱）[4] - 投资者坚持当前有效策略 日本、韩国、台湾和中国在国家和地区中保持青睐 AI、反内卷、韩国企业价值提升计划等主题仍受投资者偏爱[5] 宏观经济展望 - 亚太（除日本）通胀预期滑落至历史低点（第13百分位数） 净-23%的投资者预计未来12个月通胀上升[15][16] - 日本经济展望呈现广泛乐观 无人预计日本经济在未来12个月走弱[37][38] 企业盈利与估值 - 亚太（除日本）企业利润预期复苏 净28%预计未来12个月利润增强 为2024年11月以来最高水平[20][25] - 仅16%认为亚太（除日本）共识EPS估计过高 显著低于长期平均水平的45% 为未来上调留下空间[21][25] - 尽管估值感知高于长期平均水平 但远低于年内高点[2] 区域股票被适度高估 净-8%的投资者认为亚太（除日本）股票被高估[22][23] 中国市场专项分析 - 中国风险偏好指标攀升至历史第92百分位数（2021年4月以来最高）投资者情绪高涨[4] - 投资者认为中国家庭将把部分储蓄转移至资产和 discretionary spending 预计将储蓄留在储蓄账户的投资者比例从61%降至36%[6][35][36] - 84%的投资者预计中国未来12个月实施更宽松的货币政策[30][31] - 60%的投资者仍认为中国股市处于结构性降级过程中[28][29] - 投资者对中国立场更加积极 20%正在建立 exposure 20%等待更可靠宽松信号 仅8%寻求其他机会[33][34] - 在中国市场 AI/半导体和反内卷成为最受欢迎投资主题[54][55] 日本市场专项分析 - 投资者认为公司治理改革、政策正常化和盈利是决定中长期市场方向的关键主题[3] - 80%的投资者预计日本央行将在3月前加息 32%预计10月加息 32%预计12月加息 16%预计2026年1-3月加息[3][44][45] - 半导体（AI相关）和银行（加息受益者）仍是投资者最爱板块[3][47][48] 区域与板块配置 - 日本以48%的净超配比例成为最受欢迎市场 韩国（20%）和中国（16%）紧随其后 印尼和泰国处于末位[49][50][51] - 在亚太（除日本）板块中 半导体（60%）、科技硬件（48%）、金融服务（16%）和软件（16%）最受青睐 能源、媒体、必需消费品和可选消费品仍不受欢迎[52][53] - 对韩国"企业价值提升计划"的看法转趋积极 52%认为将产生中度积极影响 16%认为将产生强烈积极影响[60][61] - 半导体周期看法回升至2024年7月以来最高水平 净48%的投资者预计未来12个月半导体周期（韩国/台湾出口增长）走强[62][63] 调查方法论 - 10月调查共有193名小组成员参与 管理资产规模达4680亿美元 166名参与者（4000亿美元AUM）回答全球FMS问题 95名参与者（1980亿美元AUM）回答区域FMS问题[11] - 调查期间为2025年10月3日至10月9日[12]