投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] - 核心观点认为中美贸易战动态可通过博弈论框架分析 当前局势因中国对稀土出口施加新限制而偏离了纳什均衡 导致中国自身陷入次优位置 [3][4][5][8] - 报告预测中国为挽回损失 很可能在APEC峰会前对美国实施110%的报复性关税 这将使贸易战重新回到30%/10%关税的纳什均衡状态 [23][24][25][26][29][30] 博弈论框架下的贸易战分析 - 将价值1400亿美元的稀土获取成本纳入模型后 美国同意30%/10%关税的贸易休战是更优选择 此前的145%关税 regime 对美国而言不再是最优 [4][5][51][57][58] - 中国近期对稀土出口施加限制 使其自身从损失760亿美元（净出口额扣除关税收入）变为损失2120亿美元 代价高达1360亿美元 几乎等于稀土的价值 [19][20][21] - 美国将关税提升至130%后 即使无法获得稀土供应 其收益也从670亿美元增至2190亿美元 净增1520亿美元 因此美国有充分理由进行报复 [20][21][22] 稀土元素的战略地位与影响 - 稀土在国防、能源和汽车领域的芯片制造及AI军事应用中具有核心作用 中国限制稀土出口是试图减缓美国在AI领域的领先优势 [8][10][11] - 中国拥有稀土精炼99%的有效垄断权 美国70%的稀土供应依赖中国 但美国国防工业战略计划在2027年前实现国防系统稀土供应的去中国化 [54][55][66][67][69] - 非中国稀土公司（如MP Materials、Energy Fuels、Lynas Rare Earths、Iluka Resources）总市值约255亿美元 不足美国依赖中国稀土年估计成本（1400亿美元）的19% 被视为重要的结构性投资机会 [81][82] 关税影响与双边贸易预测 - 美国30%的关税预计导致中国对美出口下降18.1% 而中国10%的关税预计使美国对华出口下降3.4% [37][39][41][45] - 在30%/10%关税 regime 下 美国获得770亿美元收益 中国损失760亿美元 双边贸易份额为中国65.8% 美国34.2% 未达到特朗普要求的50%份额 [46][48][49][51] - 若中国实施110%的报复性关税 中美贸易将基本停滞 中国对美非限制性出口预计下降59.4% 美国对华出口预计下降19.6% [26] 印度贸易案例与地缘政治 - 美国对印度购买俄罗斯石油施加50%关税 使美印双边贸易份额从美国占31.5%变为49.5% 基本消除了美国对印贸易逆差 [70][71][72][73][75] - 印度购买俄罗斯石油的决策被视为政治选择 因关税设置使其在购买折扣石油与支付更低关税之间几乎无差异 [76][77] - 巴基斯坦开放价值5万亿美元的稀土储备招标 可能是美国政策从印度转向的原因之一 [85]