报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 2025年9月房产经纪行业呈现持续“弱复苏”态势，景气度指数达49.11，环比上升1.9，接近50荣枯线 [5] - 行业复苏由供应端释放与中介作业活力提升驱动，对冲了需求走弱的影响，属于“无需求放量”的复苏 [8][9] - 重点46城中有三成以上城市景气度指数超50荣枯线，六成以上城市景气度较上月提升，释放明显“修复信号” [8] 全国房产经纪行业景气度概况 - 自2025年3月起，行业景气度指数持续低于50，表明全年增长乏力，但近两个月出现“弱复苏”迹象，指数持续攀升：8月环比上升2.8，9月达49.11，环比上升1.9 [5] - 景气度指数参考PMI方法制订，综合了找房热度、新增挂牌量、总挂牌量、经纪人作业活力、房源在架时长等指标 [7] - 需求端找房热度扩散指数从8月的0.53下降到9月的0.43，市场观望情绪加重，但需求韧性仍存 [9] - 供给端呈现“良性扩张”，9月二手房挂牌量环比增加1.8%，挂牌房源平均占比上升1.6%，房东调价指数下降3% [10] - 行业作业活力提升，作业活力扩散指数升至0.54，环比提升0.07，经纪人积极行动激活一线作业 [10] - 流通效率基本平稳，在架时长扩散指数由8月的0.37上升到0.43，增加0.06，但未形成市场“堵点” [11] 重点46城房产经纪行业景气度 - 46个监测城市中，15个城市景气度指数高于50荣枯线，占比约33%，数量比上月增加9个 [14] - 29个城市景气度指数环比上升，占比约63% [15] - 分城市能级看，一线城市平均指数约46.7，仅深圳高于50；新一线城市平均指数约49.3，合肥、南京等4城高于50；二线城市平均景气度最高，为49.5，8城突破荣枯线；三四线城市中宜昌、咸阳指数也在50以上 [15] - 环比变化显示，一线城市中深圳景气度上升，北京、上海、广州略有下降；新一线城市除郑州、苏州、成都下降外多数上扬，合肥环比增加9.7；二线城市分化显著，石家庄环比增加13.7 [15] - 具体城市数据：石家庄(59.20)、合肥(56.49)、贵阳(54.53)、兰州(53.88)等城市景气度指数领先 [16]