报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供给回升偏高、需求下滑、下游利润走弱、库存累积持续后期价或承压而降；月差短期内或维持震荡；铁矿现货成交量回升和远期货成交量大幅回升，01合约基差率4%左右，基差小幅提升，基差率上行；本周钢联公布247样本铁水产量环比下降，10月日均铁水约241万吨，短期需求略降，铁水或见顶 [3] 根据相关目录分别进行总结 供应情况 - 全球发运量回升，澳洲发运上行、巴西发运回升，非主流地区发运偏弱；2025年10月12日路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4550千吨，周环比-6.35%，同比+10.2%；澳洲7日移动平均发货量2816千吨，周环比0.5%，同比+18.2%；巴西7日移动平均发货量934.9千吨，周环比-24.5%，同比+13.9% [3][24] - 到港量稍有回落 [3] 需求情况 - 铁水略降，247样本日均铁水环比-0.31万吨至241.54万吨，近期检修增多，铁水近期或见顶下滑；10月日均铁水约241万吨，短期需求略降 [3] - 成材利润持续小幅下滑；唐山废铁价差回落；块矿入炉比平稳，球团入炉比略升，烧结入炉比下滑 [3] 库存情况 - 45港库存环比增23.24万吨，压港量略增，总量环比增长；贸易矿占比65.23%；钢厂进口矿总库存减990万吨，厂库减287.12万吨，海漂+港口减703.48万吨；进口矿可用天数下降3天至21天；五大材总库存回升，分品种看螺纹库存回升，热卷库存大增 [3] 价格与基差情况 - 港口现货价格多数下跌，国外价格有涨有跌；运费有降；海漂成本部分有降；主力合约价格多数下跌；主要港口成交量当日减少、五日均值增加；注册仓单减少；虚实比部分增加 [160] - 01合约基差率4%左右，基差小幅提升，基差率上行 [3] 品种间差异情况 - 金巴布粉溢价走弱；主流中低品溢价稳定；内外矿价差下滑 [3] 平衡表情况 - 2025 - 2026年各月铁矿石总供给、产量、进口、出口、消费、总消费、过剩量等数据有不同表现；总供给累计同比多数呈下降趋势，总消费累计同比多数呈上升趋势；铁水虽预期下滑，但现阶段仍偏高，小幅调高近期小幅量 [181]