黄金与美元表现 - 过去12个月内黄金价格飙升60%，突破4300美元大关[5] - 同期美元指数从年内高点110回落至99附近，跌幅近10%[4][8] - 近三个月美元指数在97至99区间窄幅震荡[8] 黄金上涨驱动因素 - 市场担忧美国通过赤字货币化解决庞大债务，引发美元信用重估[4][5] - 全球贸易摩擦和地缘政治紧张加剧避险情绪[4][5] - 美联储降息后黄金作为无息资产吸引力相对上升[4][5] - 全球央行持续增加黄金储备以实现资产多元化[5] 美元走势与阻力 - 市场对美元贬值的计价已相当充分，但美元继续震荡向上概率较高[4][13] - 美国政府停摆持续第三周，停摆30天以上概率超过70%[13] - 特朗普宣布对中国加征100%关税，贸易不确定性重新攀升[13] 美债市场反应 - 10年期美债收益率围绕4.05%至4.15%区间震荡，未见明显调整[19] - 五年期盈亏平衡通胀率（T5YIE）和5Y5Y远期通胀预期（T5YIFR）稳定在美联储2%目标附近[19][23] - 债券市场冷静反映投资者对美联储控制通胀能力的信心[19] 非美国家政局影响 - 日本高市早苗当选自民党总裁，政策偏向宽货币宽财政，带动日元贬值[18] - 法国总理勒科尔尼辞职引发执政危机，欧元兑美元大幅贬值[18] 资产价格逻辑分歧 - 黄金上涨反映市场对美元信用的“不信任投票”，预期债务通过通胀稀释[24] - 美债表现被视为对政策信誉的“信任票”，长期通胀预期保持稳定[24] - 市场核心博弈在于美联储决策主导信号：降息应对衰退或收紧压制通胀[4][26]