宏观经济背景 - 2025年10月21日高市早苗当选日本首位女性首相，经济处于结构改革与周期调整关键阶段[1][2] - 日本通胀自2022年4月以来持续维持在2%-4%区间，2024和2025年春季工资谈判平均增速连续两年超过5%，创近三十年最高水平[2] - 2025年7月CPI同比增速为3.1%，但剔除能源与食品后的核心通胀率仅为1.6%，显示当前物价上涨主要由短期因素驱动[2] 早苗经济学政策框架 - 早苗经济学保留安倍三支箭框架：宽松货币政策、扩张性财政政策和结构性改革，但更强调政策的结构导向与战略投资功能[1][6] - 货币政策定位转为审慎，主要功能是维持金融环境稳定，弱化了其在增长战略中的核心地位[6] - 财政政策从总量刺激转向结构性导向，聚焦半导体、能源、先进制造和基础科研等提升生产率和关键能力的领域[6] - 结构改革重点从市场效率转向经济安全建设，目标从提升经济灵活性转向提高供应链韧性和产业竞争力[6] 金融市场影响与风险 - 财政扩张可能推升国债供给，使收益率曲线陡峭化；货币政策正常化节奏或放缓，短期内对日元形成压制[1][10] - 中长期随着美国降息周期推进，日元有望获得支撑；日元套息交易延续可能为全球市场提供流动性[1][10] - 日本股市结构性行情被视为全球资金重新配置亚洲风险资产的重要信号，理性上涨有助于提升区域风险偏好[1][10] - 政策执行存在不确定性，包括财政纪律与投资效率的平衡、资本投入能否带来生产率实质性提升等风险[10]