核心观点 - 港股市场基本面仍偏弱，资金面环境短期回落，政策面重点关注科技创新和扩大内需，情绪面短期面临回调压力 [3][5][6] - 市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于中短期市场走势保持谨慎乐观态度，不建议悲观 [3][6][86] - 板块配置看好三大方向：受益于政策利好的高景气行业（新能源、创新药、AI科技）、低估值国央企红利板块、受益于降息周期的香港本地防御性板块 [3][6][87] 2025年10月港股市场表现回顾 - 10月港股市场经历明显冲高回落，恒生指数在10月2日触及月内高点后调整，受中美贸易摩擦担忧影响于10月17日下探至接近25000点，较月内高点回落超过2200点，月末失守26000点关口 [4][13] - 市场风格转向防守，前期热点科技、医药板块大幅回调，而能源、公用事业和金融业出现明显反弹 [14] - 恒生综指PE（TTM）从9月末的13.18回落至10月末的12.76，5年PE估值分位点从83.78%降至81.69%，风险溢价从3.43升至3.73 [20] - 南向资金10月净买入额为925亿港元，累计净买入额已超过1.2万亿元人民币，金融行业实现大幅净流入，中国海洋石油和小米集团-W位列月度净买入前二 [25][30] 港股市场宏观环境解读 - 国内第三季度实际GDP同比增长4.8%，前三季度累计增长5.2%，9月社零同比增3.0%，进出口按美元计价分别增长7.4%和8.3%，贸易顺差904.5亿美元 [32][33][34] - 9月固定资产投资同比下跌7.1%，地产投资跌幅扩大至21.3%，工业增加值同比增6.5%，工业企业利润同比增21.6%，CPI和PPI同比分别为-0.3%和-2.3% [37][42][43][45] - 9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M1同比增7.2%，10月制造业PMI为49.0，非制造业PMI为50.1 [48][49][59] - “十五五”规划聚焦科技创新与产业升级，着力扩大内需，目标加快实现高水平科技自立自强 [65] - 美联储10月降息25个基点，但主席鲍威尔表态偏鹰，9月美国CPI同比3.0%，核心CPI同比3.0%，10月Markit制造业和服务业PMI初值分别为52.2和55.2 [66][68][72] 2025年11月港股市场展望及配置策略 - 基本面处于筑底期，资金面内外部环境较上月末走弱，政策面提供支撑，情绪面面临短期回调压力 [5][86] - 配置策略聚焦行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；低估值国央企红利板块；基本面独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业股 [6][87] - 月度十大金股包括腾讯控股、中国移动、归创通桥、中国财险、中国电力、港灯-SS、渣打集团、中国龙工、京东健康、哔哩哔哩-W [88]