投资评级与核心观点 - 野村证券指出VIX指数存在"下行风险对冲不足"的问题 [1] - 报告核心观点认为市场"依然充满变数"，股票已跌破关键技术支撑位 [1][6][11] 市场表现与资产动态 - 股票和加密货币在整个11月经历"真正的挣扎"，比特币本周下跌8.5%，以太坊下跌15.0% [1][5] - 美国国债价格在避险情绪下出现牛市陡峭上升，债券再次尝试发挥风险对冲作用 [1] - 标普500指数跌破6791点的20日均线，可能进一步测试6700点的50日均线 [10] - 多家大型科技公司股价大幅回调：微软较近期高点下跌10.2%，英伟达下跌11.6%，AMD下跌11.0%，ARM下跌13.6%，亚马逊下跌5.8% [8] 经济数据与就业市场 - 10月份就业人数减少约9000人，且存在下调趋势 [1] - 挑战者就业裁员数据显示10月份裁员人数达到20年来的最高水平，约为15万人 [1] - 曼海姆批发二手车价格10月下半月环比跌幅加快 [3] 系统性资金流向与波动率控制 - 波动率控制领域在过去一个月剥离了估计达1178亿美元的美国股票敞口 [13] - 如果市场每日波动幅度保持在正负1%以内，预计会出现显著的资金重新配置/买盘流动 [15] - CTA在回调中仍然有效，但要获得真正的名义供应量需要回调超过-2%，更接近-4%的区间 [17] 投资者行为与市场情绪 - 交易员因"业绩焦虑"和"职业风险"担忧而追逐上涨，出现"对右尾的恐惧" [18] - 投资者可能从多头头寸中获利了结或进行下行对冲，加剧下跌行情 [19] - VIX市场依然活跃，部分投资者正在争相购买期限较短的Gamma债券 [22] - 近月展期出现倒挂，UX1-VIX价差倒挂在周五尤其明显 [24]