行业投资评级与市场观点 - 高盛策略团队对全球主要股市发布10年预测，预计中国股票年化总回报率为10.4% [1] - 对MSCI中国指数给出12个月目标价94，潜在上行空间8%，对CSI300指数给出12个月目标价5000，潜在上行空间8% [36] - 在区域配置上超配韩国、中国离岸市场、中国A股、日本和印度，对台湾、新加坡、香港、菲律宾持中性权重，低配澳大利亚、马来西亚和泰国 [10] 市场表现与资金流向 - 本周MSCI中国指数（MXCN）上涨0.6%，而A股（以CSI300为代表）下跌1.1% [1][42] - 房地产板块在离岸和在岸市场均表现领先，离岸市场周涨幅6.8%，在岸市场周涨幅4.3%；信息技术板块表现落后，离岸市场下跌3.1%，在岸市场下跌3.6% [7][44] - 南向通本周资金流入达32亿美元，年初至今累计流入达1700亿美元 [1][3][91] 宏观经济与政策动态 - 10月信贷数据低于市场预期，主要由于贷款扩张弱于预期；固定资产投资和工业产值亦未达预期，而零售销售基本符合预期 [1] - 10月CPI通胀同比转正至+0.2%，PPI通胀同比小幅上升至-2.1% [1] - 房地产新开工面积同比下降30%，降至本轮下行周期以来（除1/2月外）的最低月度水平 [1] - 经济学家将中国2024-2026年实际GDP增长预测分别维持在5.0%、5.0%和4.8% [37] - 经济学家上调未来几年实际出口增长预期至5-6%（此前为2-3%），尽管存在美国关税政策的不确定性 [1] 企业盈利与估值 - MSCI中国和CSI300的12个月远期市盈率分别为13.0倍和14.6倍 [8][70][74] - I/B/E/S共识预期MSCI中国2025/2026年每股收益增长为2%/16%，CSI300为14%/14% [8] - 截至目前，83%的中国上市公司已公布三季度业绩，全体中国上市公司9个月/三季度盈利同比分别增长6%/11% [19][20] - 材料板块盈利上调幅度最大，信息技术板块在三季度盈利同比增长56%（离岸）和57%（在岸） [8][19] 主题投资与板块配置建议 - 看好人工智能受益板块（基础设施、应用、实体AI）、电力需求（核电、可再生能源、电力）以及美国再工业化受益的亚洲公司 [10][11][12] - 在板块配置上超配互联网/媒体/娱乐、消费零售及耐用品、科技硬件与半导体、资本财货、医疗保健 [10][38] - 私人企业监管环境近期有所放宽，与高层与私营企业领袖的座谈会相呼应 [26][27] - 北亚股市（尤其是台湾、韩国、中国、日本）年内表现强劲，人工智能相关股票是主要贡献者 [11][14][15]