核心观点 - 史上最长43天的美国政府停摆结束，但政府重启和关键经济数据补发需要时间，导致美联储决策面临不确定性[10][11] - 市场近期呈现紧缩交易模式，但报告认为考虑到政府停摆对经济和通胀的下行冲击，以及关税政策缓和，市场对紧缩的定价可能过度，未来关键数据或支持降息[14][16] - 未来需重点关注11月26日核心PCE、12月5日非农就业及12月10日CPI数据，这些数据将为12月美联储利率决议提供关键依据[14] 一周焦点：美国政府停摆后续影响 - 政府停摆持续43天后于11月13日结束，但全面恢复运转需至少一周以上时间，其影响将贯穿11月[10] - 关键经济数据严重缺失，9月非农就业数据将于11月20日发布但可能不包含失业率，10月CPI数据可能无法发布，三季度GDP数据延迟至11月26日发布[11][12][13] - 政府停摆预计对美国四季度经济造成冲击，美国国会预算办公室估计可能使季度经济增速降低多达2个百分点，IMF也下调四季度GDP增速预期至低于1.9%[11] - 明年1月31日政府再次停摆的概率超过30%，美联储主席人选哈塞特当选概率领先为40%，若当选可能使美联储政策边际转鸽[15] 交易模式分析 - 近期市场交易模式转向紧缩交易，11月13日和14日连续出现紧缩交易特征[16][17] - 根据Fedwatch工具显示，市场对美联储12月降息的概率预期已回落至45%[14] 关键数据汇总 美国数据 - 多项关键数据发布排期：8月营建支出（11月17日）、工厂订单（11月18日）、国际贸易数据（11月19日）、9月非农就业（11月20日）、9月实际收入（11月21日）、三季度GDP及10月PCE（11月26日）[13][19] - 高频数据显示经济出现疲软迹象：ADP周度数据显示截至10月25日的四周内，美国私营部门工作岗位减少4.5万个[20] 欧洲数据 - 英国三季度GDP季调环比增长0.1%，低于预期的0.2%，同比增速为1.3%[22] - 欧元区9月进出口显著复苏，出口同比大幅增长7.7%（前值为-4.6%），进口同比增长5.3%（前值为-4.2%），贸易顺差扩大至194.4亿欧元[24] 日本数据 - 日本9月经常账户顺差扩大至44833亿日元，其中收益差额贡献显著达49497亿日元[26] - 日本10月PPI同比保持稳定为2.7%，环比上涨0.4%，营建订单同比大幅回升9.4%[28] 重要事件梳理 美国事件 - 特朗普签署行政令将部分农产品移出“对等关税”清单，并提议利用关税收入向年收入低于10万美元的家庭提供2000美元“分红”[31][32] - 美联储官员言论出现分歧，部分官员发表鹰派观点，但白宫国家经济委员会主任哈塞特表示若当选美联储主席将支持12月大幅降息[33][34] - 中美贸易关系出现缓和迹象，美国暂停对华造船等行业301调查措施一年，中国同意购买美国大豆并暂停部分反制措施[36] 欧洲事件 - 欧洲央行官员表示近期不太可能再次降息，认为通胀风险趋于平衡[37] - 美国将对瑞士产品的关税从39%降至15%，作为贸易协议的一部分[37] 日本事件 - 日本首相高市早苗发表涉台错误言论，导致中日关系紧张，中国外交部提示公民避免前往日本[38] - 日本政府要求央行暂缓加息，拟推出巨额经济刺激计划以支撑经济[39] - 日本国内大米价格创新高，5公斤装均价达4316日元[40] 其他地区事件 - 印度和巴基斯坦因接连发生的爆炸案关系再度紧张，地区安全风险上升[41] - 加拿大总理称美国关税政策可能使加拿大损失约1.8%的GDP[42] - 委内瑞拉宣布全面进入战备状态以应对美国军事压力[42] 本周关注要点 - 数据发布密集：重点关注11月20日美国9月非农就业数据及11月21日日本10月CPI数据[43] - 美国将补发多项停摆期间延误的数据，包括贸易账、制造业订单等[43]