人工智能投资浪潮与结构性增长 - 2024年全球企业人工智能投资规模达到2523亿美元，其中私人投资同比增长44.5%[2] - 美国私人人工智能投资达到1091亿美元，科技部门资本开支在传统行业承压背景下扮演了类财政刺激角色[2] - 人工智能主题ETF在数月内规模翻倍，算力基础设施公司市值屡创新高[2] 估值模型与市场特征 - 高不确定性资产估值对增长分布的厚尾结构敏感，贴现模型凸性使估值依赖小概率超额盈利情境[7] - 科技股在1995至2000年间纳斯达克指数上涨超过四倍，当前AI估值呈现类似对非线性增长的理性定价[7] - 市场在某一年翻倍后次年价值减半概率约为6.9，五年内价值减半概率为17.2%[12][15] 流动性环境与泡沫动力学 - 财政扩张与隐性货币化预期下，市场对流动性收缩敏感度下降，估值在高利率环境中持续扩张[2] - 科技资产价格对利率变化弹性上升，波动呈现顺周期特征，金融属性强化[2] - 多数市场繁荣不会崩盘，AI高估值可能是对生产力跃迁的前置贴现而非注定破灭的泡沫[12]