核心观点 - 报告提出资产配置策略应以“股”为主轴、“债”为稳定器，并辅以黄金和另类资产以构建跨周期组合并提升风险调整回报 [10] - 报告认为AI投资主题正从“故事”走向关注“盈利与现金流”的阶段 [10] 市场动态与宏观环境 - 美国联邦储备局理事沃勒表示，在上周减息0.25厘后，当前利率水平仍属略为紧缩水平，有空间进一步减息0.5至1厘，使联邦基金利率跌至3厘以下 [9][12] - 美国股市主要指数普遍下跌，纳斯达克指数收市急回1.81%，标普500指数下滑1.16%为连跌第4日，道琼斯工业指数收市挫228点 [12] - 香港恒生指数昨日收报25468点，上升233点或0.9% [14] - 美国30年期定息按揭利率上周升至6.38厘 [12] - 欧洲议会通过法案，批准欧盟于2027年年底前逐步停止进口俄罗斯天然气，并继续推动2027年底前实施俄罗斯石油禁令 [12] 行业与公司新闻 科技与人工智能 - 谷歌正研究将其自研AI芯片组TPU与Meta支持的AI开源平台PyTorch更好结合以提升效能，并考虑将部分软件开源 [12] - 谷歌推出更具效率、更经济的AI模型Gemini 3 Flash，向OpenAI发起挑战 [12] - 甲骨文据报计划在美国密歇根州兴建电力需求达100万度的数据中心，主要为OpenAI服务，正洽商引入100亿美元投资但谈判陷入停滞 [9][12] - 小米集团发布自研的AI大语言模型“Xiaomi MiMo-V2-Flash”，该模型专为极致推理效率设计，在多个Agent评测基准上跻身“全球开源模型TOP 2” [14] - 路透消息称，中国科学家今年初在深圳打造出一台极紫外光(EUV)光刻机原型机，用于生产尖端半导体芯片 [14] 金融与并购 - 中金公司宣布计划通过发行A股，吸收合并东兴证券及信达证券 [14] - 稳定币发行商Circle的附属公司与连连国际签署合作备忘录，将探索稳定币驱动的支付基建机会 [12] - 华纳兄弟探索董事会建议股东拒绝派拉蒙1084亿美元全现金敌意收购要约，呼吁继续支持Netflix收购电影等主要资产的方案 [12] - 数据驱动广告科技生态系统PressLogic宣布完成对本地亲子网上社群“亲子王国Baby-Kingdom”的战略收购 [14] 新股与市场表现 - 美国今年集资金额最多的IPO股份Medline在纳斯达克市场首次挂牌，开盘报35美元，较招股价高21% [12] - 国产GPU公司沐曦在科创板首日挂牌一度暴涨7.55倍，全日劲升近7倍，成为A股“最赚钱新股” [14] - 甲骨文股价收市急挫5.4%，辉达跌3.8%，特斯拉转挫4.6% [12] 地缘政治与贸易 - 《华尔街日报》报道，美国总统特朗普试图削弱中国在巴拿马运河影响力的计划遭遇重大阻力，北京方面提出强硬反制 [9][14] 重点公司分析 港股 - 江西铜业股份（358）：2025年前三季度营业收入约3960亿元人民币，同比微增约1%，归母净利润达约60亿元，按年增长逾20%，反映盈利能力显著改善 [21] - 携程集团－Ｓ（9961）：2025年第三季度净营业收入约183亿元人民币，同比增长约16%，环比增长约24%；归母净利润约199亿元，按年大增逾1.9倍 [21] - 中国国航（753）：2025年11月旅客周转量按年增长约10.1%，运力投放增长约4.9%，客座率维持逾八成水平 [21] 美股/ETF - Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (SQM)：2025年第三季录得历史最高锂销量与明显盈利反弹，管理层预期2025年全球锂需求将按年增长约25%，全年用量超过150万吨，2026年有望突破170万吨 [23] - Lumentum Holdings Inc. (LITE)：2026财年第一季收入达5.34亿美元，按年大增58%，非GAAP每股盈余1.10美元，均优于市场预期 [24] - Global X Silver Miners ETF(SIL)：该ETF让投资人在不持有实体白银的情况下取得对白银的敞口 [24] 历史个股回顾 - Rubrik, Inc. (RBRK)：研究部于12月5日分析后，股价从70.43美元上升至89.91美元 [28][31] - 长飞光纤光缆 (6869)：研究部于12月10日分析后，股价从37.92港元上升至43.88港元 [29] - EchoStar Corporation (SATS)：研究部于11月26日分析后，股价从82美元上升至103.98美元 [32]