报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货市场受海内外政策、经济数据及地缘政治等因素影响，呈现复杂态势，人民币汇率有望“破7”并温和贬值，股指跨年行情或开启，国债中期不悲观，集运欧线现货未到顶 [2][3][4][5][6] - 大宗商品市场各品种表现分化，黄金白银创新高，部分有色金属、黑色金属、能化产品及农产品价格受供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势 [10][12][22][28][61] 相关目录总结 金融期货 宏观 - 中国LPR连续七个月维持不变，央行出台个人信用修复政策，商务部实施乳制品临时反补贴措施；海外方面，美联储明年降息预期存分歧，特朗普公布“黄金舰队”计划，日本高官警告汇市投机 [1] - 海外美联储12月降息且基调温和，美国就业市场降温、CPI超预期降温但市场怀疑数据失真，日本央行加息致全球债市价格齐跌；国内延续“稳中求进”总基调，内需表现偏弱需政策托底 [2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘均上涨，中间价调贬；展望2026年，核心走势为短期震荡蓄势、全年有望“破7”并温和贬值，受货币政策周期差收敛、经济基本面内生动能增强、国际资本流动转向流入等因素支撑，但存在地缘政治、国内经济修复不及预期、央行平抑波动等潜在风险 [3] 股指 - 上个交易日股指高开震荡、放量收涨，期指基差贴水加深；跨年行情开启，年初股指上涨概率大，但期指基差表明上方压力仍存，关注关键点位突破情况 [4][5] 国债 - 周一期债早盘走弱、午后跌幅加深、尾盘有所收窄，资金面宽松；A股反弹及LPR利率维持不变对债市产生压制，中期债市不悲观，可博弈政策支撑，短线交易以蛰伏反击为主 [5][6] 集运欧线 - 昨日主力合约大幅上涨，受1月船司挺价意愿、贸易需求坚实、短期货量旺盛、地缘风险持续等利多因素支撑，但存在经济数据疲软、运力供给充足、核心船司报价不及预期等利空因素；中期多单可继续持有，短线可逢低分批布局多单 [6][7][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银：周一外盘金银续刷新高，受地缘避险、通胀利多及供给端受限、需求强劲等因素影响；短期白银应谨慎追高，黄金形态相对良好，中长期维持看涨 [9][10] - 铜：隔夜Comex铜、LME铜等价格有涨有跌，现货价格高位、需求一般，期铜多空偏谨慎，关注95000一线压力，突破跟随，调整先看92000 - 93000区间，低吸为主，下游企业可逢低买入期货套保 [10][11][12] - 铝产业链：铝中期震荡偏强，短期回调或为机会；氧化铝过剩逻辑持续，空头可逐步止盈，多头暂时观望；铸造铝合金震荡偏强，关注与铝价差 [12][13] - 锌：窄幅震荡，宏观情绪偏暖，基本面供应长线宽松但短期偏紧，需求冷淡，库存内外分化，未来预计区间震荡 [13][14][21] - 镍 - 不锈钢：多方情绪未尽，沪镍和不锈钢主力合约日盘上涨，镍矿稳中偏强，新能源价格企稳，镍铁企稳，不锈钢跟涨但下游部分观望 [14][15][16] - 锡：宽幅震荡，宏观情绪偏暖，基本面缅甸印尼预计12月出口恢复，需求无明显增量，34万以上追高需谨慎，回调至33万下方可轻仓试多 [16][17] - 碳酸锂：期货主力合约收涨，新增交割仓库，注意持仓风险，建议聚焦回调后结构性做多机会 [17] - 工业硅 - 多晶硅：工业硅供需双弱，中长期具备逢低建仓远月配置价值；多晶硅新增交割厂库，短期偏离基本面，关注新注册仓单情况 [18][19] - 铅：窄幅震荡，宏观情绪偏暖，基本面供应边际减量，需求维稳但缺少新兴驱动，库存内外分化，短期预计16700 - 17500附近震荡 [20][21] 黑色 - 螺纹&热卷：上方有压力、下方有支撑，低位震荡，受炉料成本支撑，但成材供应压力可能增加，需求处于淡季弱需求状态 [22][23] - 铁矿石：高位回落，发运维持高位，供给压力显著，需求端铁水产量预计见底，钢厂有补库需求，预计维持区间运行，估值修复后上方空间有限 [23][24] - 焦煤焦炭：三轮提降全面落地，焦煤库存结构恶化，焦炭基本面边际恶化，不排除钢厂继续四轮提降；随着终端冬储补库临近，焦煤库存结构有望改善，焦炭估值修复驱动可能阶段性减弱 [24][25][26] - 硅铁&硅锰：短期震荡偏强，下方有支撑但上涨空间有限，基本面供需双弱，后续可能跟随钢材价格变化，企业亏损时反弹到一定高度可能刺激套保 [26][27] 能化 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期价至短期高位，注意追高风险，受印尼洪灾和去库影响，近期宽幅震荡；胶版纸期货随纸浆期价上行，造纸市场景气偏弱，期价整体偏弱震荡 [28][29] - 原油：美委局势紧张致油价止跌反弹，特朗普下令封锁受制裁油轮，委内瑞拉石油交易量可能下降，地缘局势升级给短期油价带来上行驱动 [29][30][31] - LPG：震荡，原油及外盘丙烷掉期偏震荡，国内供应端偏紧、港口到港量不高，需求端整体变动不大，近端有支撑 [31][32][33] - PTA - PX：PX供应预期高位维持，PTA减产使结构性矛盾缓解，PX-TA 2026上半年对下游需求维持紧张格局，PX易涨难跌，PTA加工费预期中枢上移但空间有限 [34][35][37] - MEG - 瓶片：乙二醇需求端订单下滑，供应端支撑信号初现，成本端油煤双弱，存量供应压制估值反弹空间，过剩预期压制估值以清退边际产能 [37][38][40] - 甲醇：多空交织，预期呈现远弱远强格局，1 - 5反套继续持有，受伊朗装置停车、港口基差高企、内地库存变化等因素影响 [40][41] - PP：1月仍存减产预期，当前利润偏低，供应或阶段性减量，需求端各下游情况分化但整体有韧性，可逢低做多 [42][43][44] - PE：现货端下跌不止，市场陷入负向循环，但供应端压力或缓解，盘面继续下跌空间有限 [45][46] - 纯苯 - 苯乙烯：苯乙烯再传出口商谈，纯苯供应增加、需求下降、库存累至高位，内弱外强；苯乙烯由强现实向弱预期转变，关注出口成交消息 [46][47] - 沥青：底部逐渐夯实，冬储政策陆续出台，拿货热情较强，但华南主营炼厂提产冲击市场，原料端存在供应扰动，短期维持震荡偏强 [48][49][50] - 橡胶：供应端承压，天然橡胶基本面承压、宽幅震荡，顺丁橡胶随能化板块走强但需求承压，多空分歧大，轻仓观望为主 [52][53] - 玻纯&烧碱：纯碱过剩预期加剧，价格受库存限制；玻璃近月跟随现实、仓单博弈为主，远月受产线冷修和政策影响；烧碱价格偏弱震荡，基本面支撑有限、需求走弱、供应压力大 [54][55][56] - 原木：关注未来去库速度，基本面存在边际改善，可考虑卖出lg2603 - P - 750的头寸 [57][58] - 丙烯：维持低位震荡，国内丙烯端整体宽松，供需压力不减，价格承压，预期维持低位震荡格局 [59][60] 农产品 - 油料：近强远弱，进口大豆买船情绪降低，到港量有预期，国内豆粕供应和需求有变化，菜粕供需双弱；外盘美豆短期偏弱、中期区间震荡，内盘豆粕关注抛储供应增量 [61][62][63] - 油脂：底部震荡运行，棕榈油产量下降、出口好转，豆油供应压力大，菜油供应有望缓解，可试多近月 [63][64] - 棉花：关注下游采购，市场对国内新年度疆棉面积缩减预期强，短期棉价有套保压力，中长期供需或偏紧，关注节前下游订单情况 [65][66] - 白糖：继续反弹，受原油上涨提振，短期修复基差，原糖价格将重回巴西成本线 [67][68] - 苹果：01继续维持强势，近期消费趋缓对盘面造成阶段性压力，等待回撤接多机会 [69][70] - 红枣：新货供应充足，短期价格低位震荡，中长期供需偏松，价格承压运行 [71][72]