行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但详细阐述了行业面临的利润压力与差异化增长机遇 [4] - 核心观点：2026年投资管理行业将呈现利润增长持续承压、差异化竞争机遇空前的双重态势，行业边界日趋模糊，产品模式持续迭代，监管改革、人才战略转型及AI的规模化应用是关键的驱动因素 [4][6] 行业趋势与产品结构演变 - 行业正经历结构性重塑，主动管理与被动管理、公开市场与私募市场的边界日益模糊，主动型ETF、混合型产品不断涌现 [6] - 投资者持续涌向低成本工具，主动型共同基金面临资金净流出，而ETF市场保持强劲增长，其中主动型ETF占比显著扩大 [7] - 在美国，主动型ETF占ETF净流入总额的比例从2014年的1%攀升至2024年的26% [7] - 2024年，美国主动型ETF数量增加468只，总数达1,600只，其资产管理规模从5,020亿美元增长68%至8,430亿美元 [7] - 欧洲市场同样呈现类似趋势，主动型UCITS ETF的资产管理规模从2023年的272亿欧元增至2024年的490亿欧元，增幅达80% [7] 另类投资与私募市场动态 - 私募资本募资规模在2021年达到峰值后持续下滑，2024年募资总额减少约三分之一，新成立基金数量降幅接近三分之二 [10] - 监管政策出现利好变化，美国劳工部撤销了不支持将另类投资纳入401(k)计划的指引，英美两国正讨论允许在固定缴款养老金计划中配置另类投资 [10][19] - 面向个人投资者的另类投资基金日益增多，预计到2030年末，另类投资基金规模或攀升至4.1万亿美元，复合年增长率超50% [10] - 对冲基金行业初现复苏迹象，多家大型对冲基金正进军私人信贷领域以实现业务多元化，这加速了与私募股权等其他另类投资领域的产品边界模糊 [11] 监管环境与产品创新 - 监管改革正放宽私募市场准入限制并推动产品创新，例如美国证券交易委员会取消了“封闭式基金将超过15%资产投向私募产品”的限制 [19] - 监管政策的明晰（如美国《GENIUS法案》）增强了投资管理机构布局代币化基金的意愿，此类基金可通过拆分基金份额提升流动性并支持全天候交易 [20] - 在欧盟，欧洲证券和市场管理局通过重构欧洲长期投资基金产品结构以提升向个人客户销售另类投资产品的便利性，修订后市场反响积极 [21] - 截至2025年7月，在已发行的51只ELTIF中，40只注册为面向个人客户销售，而修订前同期发行的32只基金中仅18只如此 [21] 行业整合与战略合作 - 为应对成本压力及市场创新浪潮，行业整合加速，2025年上半年以投资管理和财富管理机构为目标的并购交易量同比激增46%，创十多年来最活跃纪录 [17] - 约25%的并购交易涉及具备遗产规划、退休规划或财务规划服务能力的目标公司，表明市场对协助客户应对代际财富转移的专业机构需求增长 [17] - 跨行业合作成为开辟新机遇的关键路径，例如寿险公司与另类投资管理机构之间的战略合作，旨在实现投资组合多元化、寻求永久资本并改善盈利模式 [16] 人才战略与技能需求 - 行业人才战略正被重塑，对产品专业化、资本募集与流程优化等商业核心能力的需求日益受到重视 [25][26] - 2025年上半年，美国投资管理行业约四分之一的招聘岗位要求具备募资或流程优化相关技能 [27] - 对AI专业知识的需求急剧上升，2022年到2025年上半年，要求具备AI专业知识的招聘岗位增长了近25%，相关岗位占比从2022年的0.7%升至2.4% [34] - 生成式AI相关招聘岗位数量从2022年的仅1个增至2025年中的288个，对提示工程等技能的需求也在增长 [34] 人工智能的规模化应用 - 部分投资管理机构已从AI探索阶段迈入规模化落地阶段，在客户沟通、分销及投资决策等核心环节部署AI并初见成效 [37] - 例如，摩根士丹利的财务顾问AI工具渗透率达98%，用于加速拓展新客户和吸纳新增资产；施罗德集团推出了虚拟“投资委员会智能体”以支持投资决策 [37] - 64%的私募股权机构正运用AI简化尽职调查流程，以降低成本并提升市场表现 [38] - 26%的受访企业已大规模或深度开展自主AI智能体的研发探索，AI智能体能够独立完成复杂任务并形成端到端的智能流程 [40] 未来战略行动路径 - 审慎选择产品架构：更新ETF战略布局（包括主动型ETF），评估间隔基金或ELTIF 2.0的拓展范围，研判代币化对流动性或分销效益的提升作用 [46] - 推进人才转型：除引进数据科学家外，吸纳AI转化专家、培训专家等，以将业务洞察转化为实际成果并为客户拆解复杂产品逻辑 [46] - 构建安全可规模化落地的AI运营模式：设立具备实际决策权的AI卓越中心，搭建联合数据架构，打造人机协同智能工作流，并部署全景式监控系统 [46]