报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但指出全球电力需求进入“超级周期”或“新瓦特时代”，并看好多个细分领域的投资机会 [1][3][28] 报告核心观点 * 全球电力需求正进入一个由人工智能、工业化和电气化驱动的“超级周期”，这将导致部分地区出现电力紧缺和电价上涨，并催生对储能、电网设备等领域的巨大投资需求 [1][3][9][16] * 美国是此轮电力需求增长的核心区域，数据中心是主要驱动力，但面临电网接入瓶颈，储能成为关键的解决方案，市场将迎来高增长 [1][4][11][16][19] * 欧洲、中东、中国等市场电力需求也保持强劲增长，但驱动因素和投资侧重点各有不同，为中国电力设备出海提供了结构性机会 [1][5][6][8][22] * 电力需求的激增正推动上游原材料（如碳酸锂）、发电设备（如燃机）及电力设备产业链进入景气上行周期，相关企业将受益 [21][25][26] 全球主要地区电力需求趋势 * 美国：用电量增速自2020年起显著回升，预计2025-2030年复合年均增长率达3.7%-4% [1][3] 2026-2030年间，美国用电峰值负荷预计将增加166吉瓦，其中数据中心贡献90吉瓦 [4] 预计2026年峰值负荷将增加约25吉瓦，数据中心贡献约20吉瓦 [16] * 欧洲：用电趋势滞后美国2-3年，未来5年增速预计达2.4%，到2030年数据中心将带来35吉瓦需求 [1][5] * 中东：过去20年用电需求增长三倍，制冷需求占年度总用电25%，夏季高峰时达50% [6] 天然气发电占比超70%，新能源渗透率从十年前的5%提升至11% [1][6] * 中国：2024年全社会用电量约9,100亿度，工业用电占比64% [1][8] 2025年前10个月全社会用电量同比增长约10%，工业用电占比提升至65% [8] 数据中心发展与挑战 * 美国数据中心主要集中在弗吉尼亚、德州和加州，但项目容量增长受限，原因包括居民反对、电网接入点紧张及比特币矿工转型带来的供需矛盾 [1][11] * 弗吉尼亚数据中心空置率不到1%，租金自2024年以来持续上涨 [12] 德州规划中的数据中心占比可能达40%-50%，供给最为缺乏 [12] * 比特币矿工正大规模转型数据中心，因其每度电盈利可从3-4美分提升至10美分左右，此趋势可能加剧用电紧缺 [28] 储能市场前景 * 为满足激增的电力需求，预计2026年美国储能需求将达到80-100吉瓦时，比此前预测显著提升 [16] * 特斯拉2025年第三季度储能出货量创历史新高，达12.5吉瓦时，预计2026年增长40%-50%，其储能业务毛利率为31.4% [17] * 其他企业如Fluent三季度储能订单达53亿美元，同比增长显著；USE专注长时锌液流储能，三季度订单达2.5吉瓦时 [17] * 美国储能市场订单情况乐观，预计2026年第一、二季度相关公司业绩将逐步改善，迎来较好投资机会 [19][20] 电网与电力设备 * 美国电网：面临老旧、人才短缺问题，新建输变线路远低于预期 [9] 变压器价格经历三年涨价周期，高压变压器价格上涨50%，低压变压器上涨80%，目前价格趋稳或部分下降 [23] * 欧洲电网：投资增长迅速，对中国企业较为友好，是电力设备出海首选市场 [22][23] * 电力设备出海：中国电力设备出口应优先考虑欧洲和中东，美国市场因限制较多，韩国企业（如现代电气）受益更大 [22][23] 现代电器在中东市场订单收入比已降至0.5，主要受中国企业竞争压力 [24] 上游原材料与发电设备 * 碳酸锂：预计2026年迎来由储能需求拉动的第三轮周期，预计2026年第一季度价格将涨至12万元以上，高点可能达15万元 [2][21] * 燃机行业：需求非常旺盛，供需紧张，通用电气订单达70吉瓦而产能仅20吉瓦 [25] 西门子、三菱重工、通用电气均计划扩产，行业进入上行周期 [25][26] * 西门子能源：燃机产能计划从2025年的17吉瓦扩至2026年的22吉瓦，2027年达30吉瓦，电网业务增长迅速，被视为最具增长潜力的公司之一 [27] 投资机会与关注公司 * 报告看好储能、电网设备等领域的投资机会，提及阳光阿特斯、思源电气、特变电工、豪迈等公司具有较好发展前景 [24][29] * 美股上市的阿特斯表现更好，阳光新能源因储能订单预期高增长而具有较高性价比 [29] * 报告提及一家由前美国能源部长、前德州州长创办的能源公司For Mine，在德州布局，市值已达100亿美元，反映了市场对缺电趋势的判断 [14]