宏观研究：12月通胀数据点评 - 核心观点：12月通胀维持稳中有升态势，核心通胀韧性仍在，但物价弹性打开仍需内需政策发力 [1][3] - CPI同比增速+0.8%，环比+0.2%：食品价格低基数是主要贡献，核心通胀环比处于季节性上沿（+0.2%），同比维持稳定（+1.2%）[1][28] - CPI结构分析：食品价格（包括猪肉）贡献+0.21%（前值+0.04%），其中猪肉价格贡献-0.27%，其他食品贡献+0.47%。“其他用品和服务”大超季节性（+2.8%），主要受金价重拾涨势推动[2][28][29] - PPI同比增速-1.9%，环比回升至0.2%：有色金属在全球AI叙事下是核心推动力，黑色链条在内需偏稳环境下维持韧性[1][3][29] - PPI行业分化：煤炭开采和洗选业环比1.3%（前值4.1%），黑色金属冶炼及压延加工业环比-0.1%（前值-0.5%）[3][29] 策略研究：AI应用投资前景 - 核心观点：AI应用进入从可用到好用的智能体发展阶段，有望成为2026年AI产业行情核心主线 [4][6][10] - 产业进入大规模应用普及阶段：顶层设计完善、底层技术突破与产品成熟度提升共振，政策进入加速落地阶段[4][7][34] - 产业规模高速增长：我国AI产业市场规模有望实现35%以上复合年增速，大模型市场符合年增速有望超63%，企业级应用市场是主要贡献[8][36] - 应用产品性能与用户量激增：豆包大模型日均调用量达63万亿Tokens；MiniMax产品2024年平均月活跃用户数较2023年增长超六倍至1910万，2025年前9月达2762万[7][35] - 多领域渗透加速：AI在互联网、金融、制造、政务、教育等行业渗透率提升，推理成本指数级下降成为重要催化[9][37] - 投资建议方向：看好具备流量入口与用户粘性的互联网平台、深耕垂直领域的应用公司、受益于资本开支加码的国产算力与AIDC产业链[10][38] 行业研究：机器人（具身智能） - 核心观点：CES 2026显示AI发展范式转向“物理AI”规模化落地，具身智能硬件路径明晰，核心供应链将率先受益 [11][12][14] - 产业趋势变化：人工智能主导范式从云端“数字智能”竞赛转向以硬件为载体的“物理AI”规模化落地，关注“仿真-训练-实体部署”商业闭环[12][39] - 应用落地进展：人形机器人开始进入工厂“工位实战”；英伟达开源自动驾驶模型Alpamayo，旨在推动智能驾驶成为首个大规模爆发的物理AI应用市场[13][41] - 中国企业实力彰显：本届CES中国企业参展总数达1141家，仅次于美国；人形机器人领域中国参展商占比超55%（21家）[13][41] - 硬件与供应链机会：市场关注特斯拉Optimus的量产进度与成本控制，以及终端爆款应用的形成。具备核心部件技术优势且已切入头部客户研发链条的供应链公司将率先受益[14][42] - 重点推荐公司：恒立液压、长盈精密[11][39] 公司研究：倍加洁 (603059) - 核心观点：公司通过“口腔护理+益生菌”双轮驱动，益生菌业务（善恩康）成为新增长点，业绩逐季改善 [4][15] - 财务表现：2025Q1-3营收、归母净利润为11.19亿元、0.77亿元，同比+19%、+85%。25Q1-Q3净利润逐季改善，分别为0.12亿元、0.31亿元、0.34亿元[15] - 业务分拆：2025H1，牙刷、湿巾、其他产品、益生菌业务营收分别为2.38亿元、1.78亿元、2.52亿元、0.50亿元，同比变化为-5%、-11%、+62%、+82%。益生菌业务期内实现盈利838万元[15] - 益生菌市场前景：我国益生菌市场规模从2018年的648亿元攀升至2023年的1189亿元，6年CAGR约12.4%，预计2025年有望突破1400亿元[16] - 明星菌株AKK潜力：善恩康主打的AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼氏菌）成为全球首个同时获得活菌及灭活菌美国GRAS认证的产品，聚焦身材管理等差异化卖点，有望进入爆发期[16] - 盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS为0.99元、1.32元、1.73元，给予2026年30x PE，目标价39.6元，维持“增持”评级[15][18] 其他行业动态摘要 - 机械/商业航天：中国向国际电信联盟新增申请20.3万颗卫星，覆盖14个星座。蓝箭航天已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同[46][47] - 公用事业：湖北出台电网侧独立储能容量电价政策，暂按165元/千瓦·年执行。2025年底新疆电网新型储能装机达2015万千瓦/7054万度[50] - 纺织服装：2025年12月美国服装配饰店同店销售同比增长3.1%，在高基数下显示韧性。迅销FY26Q1收入10277亿日元，同比+14.8%，并上调全年指引[65][67] - 社会服务/零售：海南离岛免税元旦假期销售额同比+128.9%。2026年CES展上超50家中国品牌智能眼镜参展[61] - 计算机：DeepSeek预告春节前后发布V4模型，编程能力意图对标顶尖闭源模型。智谱AI与MiniMax相继登陆港交所，MiniMax上市首日收盘较发行价大涨109%[56][58]