港股市场表现 - 2026年1月14日港股三大指数集体上涨，恒生指数上涨0.56%，国企指数涨0.32%，恒生科指上涨0.66% [2] - 市场成交活跃，大市成交金额升至3404亿元，主板总卖空金额占可卖空股票总成交金额下降至14.12% [2] - 南向资金延续净买入，净流入约29亿元，腾讯控股、阿里健康、阿里巴巴位列净买入前三 [2] - AI相关板块成为市场风口，互联网医疗与AI医疗概念股涨幅居前，阿里健康大涨近19% [3] - AI应用端热度带动短视频、云计算、SaaS及手游等泛科技板块走强，微盟等录得双位数涨幅 [3] - 市场对AI商业化落地热情高涨，阿里千问新APP发布、DeepSeek-V4问世预期及国产大模型企业上市等为催化剂 [3] 美国银行业分析 - 美国四大银行（摩根大通、美银、花旗、富国银行）2025年第四季度业绩显示行业正从“利率波动适应期”过渡至“经营杠杆释放期” [4] - 受益于2025年股市向好，四大行的资管、销售交易业务增长显著 [4] - 四大行对2026年净利息收入（NII）给出5-10%的正向增长预期 [4] - 管理层对宏观经济持建设性乐观态度，认为经济衰退风险显著降低，消费支出在假日季表现出韧性 [4] - 随着降息周期深入，信贷需求（尤其是工商贷款）预计触底回升，资本市场业务（投行与交易）将成为非息收入增长核心引擎 [4] - 信用成本处于“正常化”阶段，信用卡净冲销率（NCO）指引优于市场悲观预期，商业地产（CRE）风险总体可控 [4] - 信贷质量保持韧性，验证了美国经济“软着陆”背景下银行资产负债表的极强韧性 [5] 亚朵公司分析 - 亚朵差异化定位中高端市场，精准锚定400-800元/晚的价格真空带，提供独特酒店空间设计与特色服务 [7] - 会员体系从2020年2500万爆发式增长至2024年8900万（CAGR 36.8%），至2025年9月已破亿，有效提升用户粘性并降低获客成本 [7] - 公司以加盟模式为主实现轻资产快速扩张，截至2025年9月底酒店门店数量达1948家，其中加盟门店1924家，占比98.7% [7] - 零售业务成为第二增长曲线，旗下拥有亚朵星球、萨和、Z2GO&CO三个品牌，收入从2019年6400万元增长至2024年22亿元 [8] - 报告首次覆盖给予亚朵“买入”评级，目标价51.2美元，预期2025/2026/2027年净利润为16.2/20.6/25.0亿元，对应每股收益为1.66/2.12/2.57美元 [9] 酒店行业趋势 - 中国住宿业收入在2023年大幅增长38%至5314亿元，2024年增速放缓至5% [8] - 行业供给持续增加导致竞争加剧，各星级酒店平均房价在2024及2025年呈现不同程度下降 [8] - 至2025年第三季度，每间可售房收入（RevPAR）下滑幅度已有所收窄，行业竞争最激烈时期可能已经过去 [8] - 行业长期呈现连锁化程度提升、中高端酒店占比提升的趋势，头部企业通过并购整合提升市场份额并发展多品牌全价格带产品矩阵 [8]