报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆在生柴政策预期利多支撑下反弹，国内豆系供应旺盛表现偏弱，菜粕在中加贸易缓和预期下继续下行 [27] - 短期生柴政策提振美豆，国内供应旺盛，豆粕短线弱势震荡；中加关系或改善，需求淡季，菜粕弱势格局延续 [27] - 中长期在全球供应宽松基本面下，整体上行空间有限 [28] 各部分总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2605收盘价格2740元/吨，周跌1.51%；现货价格3100元/吨，周跌0.32% [2] - 菜粕期货主力合约RM605收盘价格2283元/吨，周跌3.18%；现货价格2460元/吨，周跌3.15% [2] - 玉米期货主力合约C2603收盘价格2295元/吨，周涨1.28%；现货价格2330元/吨，周涨0.87% [2] - 生猪期货主力合约LH2603收盘价格11950元/吨，周涨1.96%；现货价格12.97元/公斤，周涨0.93% [2] - 鸡蛋期货主力合约JD2603收盘价格3066元/吨，周涨1.89%；现货价格3.5元/公斤，周涨8.36% [2] 基本面 成本端 - 阿根廷南部地区天气干燥，大豆玉米作物或受影响 [5] - 美豆出口销售远超预期，环比暴增135%，1月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增206.19万吨 [5] - 巴西预计2025年大豆种植面积为4772.4673万公顷，产量预估为16605.4076万吨；2026年产量预估为17026.9202万吨 [5] - 阿根廷大豆播种进度加快，但仍处近年同期低位，截至1月15日，2025/26年度大豆种植率为95% [5] 供给 - 2025年中国大豆进口量达1.1183亿吨，比2024年增长6.5%；12月份进口量为804万吨，环比减少0.9%，同比增长1.3% [5] 需求 - 2026年1月我国进口大豆到港量或下降、油厂开机率略降，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在800万吨左右 [5] - 1月15日，国内豆粕现货市场价格3160元/吨，全国主要油厂豆粕成交63.21万吨 [5] 库存 - 2026年第2周，全国主要油厂大豆库存713.12万吨，较上周增加2.87万吨；豆粕库存104.4万吨，较上周减少12.62万吨 [5] 供给端 进口 - 截至1月16日，CNF巴西大豆进口价446.00美元/吨，较上周下跌4美元/吨；CNF美西大豆进口价463.00美元/吨，较上周下跌7美元/吨 [9] 压榨 - 截至1月15日当周，大豆压榨利润为 -20.50元/吨，较上周下跌19.50元/吨 [12] - 截至1月10日当周，国内油厂大豆周度压榨量为209.02万吨，较上周上涨10.64万吨 [12] - 截至1月9日，国内大豆油厂开机率为53%，较上周回升3个百分点 [12] 库存端 - 截止1月15日，进口大豆港口库存为849.08万吨，较上周回升15.09万吨，位于近5年极高水平 [18] - 截止1月9日，油厂豆粕库存为101.88万吨，较上周下降3.17万吨，位于近5年极高水平 [18] 需求端 - 截止1月9日，国内主流油厂豆粕日均成交量为31.37万吨，比上周增加17.38万吨，位于近5年偏高水平 [20] 菜粕供给端 未提及具体总结内容，仅展示了相关数据图表 [22] 菜粕需求、库存端 未提及具体总结内容，仅展示了相关数据图表 [25] 策略推荐 重点品种单周总结 - 本周美豆触及近三个月低点后反弹，国内豆系供应旺盛表现偏弱，菜粕继续下行 [27] 各品种分析 - 豆粕海外USDA1月供需报告偏利空，南美丰产预期重回主要交易逻辑，国内大豆及豆粕供应旺盛 [27] - 菜粕近期高蛋白货源供应紧张，低蛋白货源相对宽松，澳大利亚菜籽到港且中加关系转机增加远期供应预期 [27] 短期策略 - 生柴政策提振美豆，国内供应旺盛，豆粕短线弱势震荡；中加关系或改善，需求淡季，菜粕弱势格局延续 [27] 中长期策略 - 全球供应宽松基本面下，整体上行空间有限 [28] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，美豆对华出口，进口大豆到港节奏 [29]