报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂走势分化，棕榈油或震荡偏强，关注马棕高频数据和库存拐点；豆油关注春节备货情况；菜油关注下周加拿大总理访华事件及中加贸易走向 [28] - 中长期来看，棕榈油期价有望震荡走高，菜油期价走向取决于中加贸易，豆棕价差有所修复，豆油成本中枢有望抬升 [28] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2026年1月9 - 16日，棕榈油期货主力合约P2605收盘价格从8682元降至8674元，周跌幅0.09%，现货价格从8600元降至8580元，周跌幅0.23% [4] - 菜油期货主力合约OI2605收盘价格从9042元涨至9063元，周涨幅0.23%，现货价格从9942元降至9806元，周跌幅1.37% [4] - 豆油期货主力合约Y2605收盘价格从7994元涨至8016元，周涨幅0.28%，现货价格从8308元涨至8364元，周涨幅0.67% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年1月15日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为426元/吨（较前周增加62元/吨）、978元/吨（较前周增加72元/吨）、2元/吨（较前周增加14元/吨） [7] - 截至2026年1月16日，YP价差 - 658元/吨（较前周减少30元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年1月9日，菜油沿海地区库存量为0.2万吨（较前周减少0.1万吨） [10] - 棕榈油油厂商业库存合计为73.60万吨（较前周增加0.22万吨） [10] - 豆油全国油厂库存量为102.51万吨（较前周减少5.59万吨） [10] - 三大油脂库存合计为176.31万吨（较前周减少5.47万吨） [10] 棕榈油供给端 - 截至2026年1月16日，24度棕榈油对盘毛利 - 191元/吨（较前周减少67元/吨） [13] - 2025年12月底马棕库存为305万吨，高于预期的299万吨 [13] - 2026年1月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.24% [13] 豆油供给端 - 截至2026年1月9日，全国港口大豆库存量为802.80万吨（较前周减少20.8万吨），全国主要油厂大豆库存量为713.12万吨（较前周增加2.87万吨），油厂开机率为53%（较前周增加3%） [16] - 截至2026年1月16日，大豆压榨利润为 - 481.40元/吨（较前周减少10.7元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2026年1月9日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（与前周持平） [20] - 截至2026年1月16日，进口菜籽压榨利润为 - 2218.0元/吨（较前周减少61.0元/吨） [20] 需求端 - 2026年1月15日，棕榈油主要油厂成交量1300吨，一级豆油成交量2500吨，POGO价差403.99美元/吨（较前周减少1.25美元/吨） [25] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [25] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，特朗普政府拟3月初敲定生物燃料掺混配额，放弃进口惩罚计划；中加菜籽贸易商谈推进，关注关税缓和进展 [27] - 国外方面，美国2025/26年度大豆产量预估上调，出口预估下调；截至12月底马来西亚棕榈油库存环比增加7.58%，1月前半月产量降18.24%，出口增17.5% - 18.6% [27] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加3%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量与前周持平 [27] - 库存方面，截至1月9日，菜油沿海库存减少，棕榈油商业库存增加，豆油全国油厂库存减少 [27] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油跌0.23%，菜油跌1.37%，豆油涨0.67% [27] 策略推荐 - 棕榈油1月基本面好转，走势或震荡偏强，短期关注马棕高频数据，中长期期价有望震荡走高 [28] - 豆油全球大豆供应宽松，国内库存去化，关注春节备货 [28] - 菜油加菜籽供需格局宽松，国内去库，美国生柴政策利好，关注中加关系改善预期及加拿大总理访华事件 [28]